证券研究报告·宏观报告·宏观周报 海外周报 20250622 如何理解港元触及弱方保证的影响 2025 年 06 月 22 日 ◼ 海外流动性：港元触及弱方保证，后续需警惕流动性收紧对港股的冲击。 本周，港元兑美元即期汇率数次触及 7.85 的弱方兑换保证，引发市场对 于香港金管局是否出手干预、引发流动性收紧的担忧。本周一和周三， 港元汇率盘中数次触及 7.85，按照港元联系汇率制度安排，这将触发金 管局被动以 7.85 的价格卖出美元、买入港币，守住弱方兑换保证，间接 引致香港市场的港元流动性紧缩。究其原因，自 4 月 2 日对等关税冲击 以来，美元资产抛售潮下，包括港元资金在内的非美资金回流，加速了 港元汇率的趋势性升值。至 5 月 2 日，港元汇率触及 7.75 的强方保证， 引发金管局卖出港币、回收美元以维持港元在[7.75, 7.85]区间。数据显 示，香港金管局曾在 5 月 7 日净买入 1.28 万亿港元资产，被动投放流 动性。流动性的宽松也引发 Hibor 利率自 5 月初以来迅速走低，SOFR- Hibor 利差升至阶段性新高，导致港元汇率迅速向 7.85 的点位贬值，并 在本周触及 7.8 ...