报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 贵金属-黄金：海外地缘问题发酵，黄金预计维持偏强态势，6月美联储维持基准利率不变，黄金短期震荡回落，下半年有两次降息预期共50bp，海外中东局势不稳定，避险需求支撑金价，中长期看好黄金走势 [3] - 工业金属：铜铝库存均现低位，价格中枢有望抬升 [4] 根据相关目录分别进行总结 有色金属指数走势 - 截至2025年6月20日，有色金属指数收于5262.3点，环比下跌3.0%；贵金属指数收于18255.64点，环比下跌5.3%；工业金属指数收于1925.73点，环比下跌3.2%；能源金属指数收于1521.54点，环比下跌2.9%；同期，沪深300指数环比下跌0.45% [9] 贵金属-黄金 - 截至6.20，COMEX金主力合约环比下跌1.98%至3384.4美元/盎司，SPDR黄金ETF环比增加1.0%为950.2吨 [3] 工业金属-铜 - 截至6.20，LME铜主力合约环比上涨0.1%至9660.5美元/吨，截至6.19国内铜社会库存达14.59万吨，环比累库0.1万吨，LME铜库存达9.92万吨，持续逼近历史低位，6月20日进口铜精矿指数报-44.78美元/吨，国内虽处下游传统淡季，但6月以来累库幅度偏缓，5月以来全球显性库存进一步下降，供应紧张预期逐步兑现，上游铜冶炼环节亏损状态持续加深，供需缺口有加速放大趋势，关税冲击下美国经济滞胀风险或加大，Q3铜价宏观驱动或逐步清晰，供给刚性、库存低位叠加美元走弱，铜价值预计逐步向上重估 [5] 工业金属-铝 - 截至6.20，LME铝主力环比上涨2.3%至2561.5美元/吨，截至6.19，国内铝社会库存达44.9万吨，环比去库1.1万吨，LME铝库存34.3万吨，延续去库趋势，全球电解铝库存水平持续下探，6月以来国内电解铝运行产能维持高位运行，短期暂无投运预期，铝水比例走高或影响电解铝现货市场，铝锭库存或呈去库趋势，中期看好铝价走势 [5] 投资建议 - 建议关注黄金、铜、铝板块，黄金建议关注赤峰黄金，铜建议关注紫金矿业，铝建议关注天山股份 [6][70]