报告行业投资评级 - 中性 [11] 报告的核心观点 - 本周三大油脂大幅上涨，中东局势紧张引发原油价格上涨叠加美国生物柴油政策利好推升油脂价格，因地缘冲突短期内难以缓解，对原油和三大油脂的利多较为明确 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格行情 - 期货方面，本周收盘棕榈油2509合约8536元/吨，环比上涨396元，涨幅4.86%；豆油2509合约8156元/吨，环比上涨370元，涨幅4.75%；菜油2509合约9726元/吨，环比上涨416元，涨幅4.47% [1] - 现货方面，广东地区棕榈油现货价格8480元/吨，环比上涨250元，涨幅2.95%，现货基差P09 + 194，环比下跌146元；天津地区一级豆油现货价格8340元/吨，环比上涨300元/吨，涨幅3.73%，现货基差Y09 + 184，环比下跌70元；江苏地区四级菜油现货价格9910元/吨，环比上涨400元，涨幅4.2%，现货基差OI09 + 184，环比下跌16元 [1] 棕榈油供需 - 供应方面，2025年6月1 - 15日马来西亚棕榈鲜果串单产减少3.85%，出油率下调0.03%，棕榈油产量减少4%，近期棕榈油产量环比止增下降，供应对价格暂无较大压力，周内国内新增1条7月船期买船，无新增洗船 [2] - 成交方面，本周全国重点油厂棕榈油成交量2358吨，较上周减少11107吨，减幅82.49% [2] - 库存方面，截至2025年6月13日，全国重点地区棕榈油商业库存40.96万吨，环比上周增加3.70万吨，增幅9.93%；同比去年增加4.20万吨，增幅11.41% [2] 豆油供需 - 供应方面，中国2025年5月大豆进口1391.8万吨，环比4月增加783.7万吨，较2024年5月同比增加369.6万吨，增幅为36.16%；2025年1 - 5月累计进口大豆总量为3710.8万吨，同比减少25.6万吨，减幅为0.69%；截至6月中旬，8月船期大豆采购已完成近8成，9月船期近3成，10 - 12月船期几乎没采购；第25周油厂大豆实际压榨量238.42万吨，开机率为67.02%，较预估低7.39万吨；预计第26周开机率继续上升，大豆压榨量预计251.53万吨，开机率为70.71% [3] - 成交方面，本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量11.91万吨，日均成交量2.38万吨，较上周日均成交量环比增加20.91% [3] - 库存方面，截至2025年6月13日，全国重点地区豆油商业库存84.7万吨，环比上周增加3.43万吨，增幅4.22%；同比减少9.06万吨，跌幅9.66% [3] 菜油供需 - 供应方面，截至6月13日沿海油厂菜籽压榨量7.15万吨，较上期减少0.05万吨，部分油厂延续停机检修计划，叠加原料供应阶段性收紧，行业整体压榨量持续维持低位运行，预计下周油厂维持低位开机；截至6月19日沿海油厂菜油产量为2.93万吨，较上期减少0.02万吨，预计下周菜油产量或小幅减量；截至6月19日沿海油厂菜油提货量为4.3万吨，较上期增加0.7万吨 [4][5] - 库存方面，截止本周全国进口菜籽库存17.4万吨，环比减少2.8万吨；本周沿海油厂菜油库存12.93万吨，环比减少1.37万吨 [5] 市场分析 - 本周三大油脂大幅上涨，中东局势紧张引发原油价格上涨叠加美国生物柴油政策利好推升油脂价格，截止本周收盘，油脂仍旧保持上涨势头，地缘冲突短期内难以缓解，对原油和三大油脂的利多较为明确；本周豆棕价差小幅走扩，截止6月20日收盘，豆棕09合约价差 - 380，菜棕09合约价差1190 [6] 后市分析 - 豆油方面，截至6月15日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的68%和上年同期的70%，种植率为93%，低于市场预期的95%，对CBOT大豆有一定支撑；6月13日，美国EPA提议将2026年生物燃料总量设定为240.2亿加仑，2027年为244.6亿加仑，均高于2025年的223.3亿加仑，2026年生物柴油的掺混义务量设定为71.2亿可再生能源信用额度，相当于56.1亿加仑，较2025年的33.5亿加仑增长67%，受美国生物柴油政策利多影响，近期CBOT大豆强势运行，美豆油连续拉涨；近期进口巴西大豆升贴水坚挺，国内成本持续上升，油厂采购进度较往年明显偏慢；国内豆油受收储预期影响，盘面依旧维持正套，因盘面价格上行，贸易商获利出一口价，本周基差下行速度较快；EPA提案尚未落地，其对豆油的驱动或仍未结束，后期继续关注美生物柴油政策进展 [7] - 棕榈油方面，6月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比减少4%，受印度和中国补库拉动，印尼2025年5月棕榈油出口量环比增加43.3%至198.3万吨，马来6月1 - 20日出口数据亮眼，但近期因棕榈油价格大涨，印度本周洗船约80000吨，船期为7 - 9月；受美国生物柴油政策利好影响，近期马棕强势运行；中国2025年5月棕榈油进口量为18万吨，1 - 5月累计进口量为72万吨，同比减少19.6%；随着5月初国内的买船逐步到港，国内6月到船较多，后期棕榈油有累库预期；国内棕榈油价格上升，近期进口利润在修复；国内现货豆棕价差仍然维持倒挂，棕榈油依旧维持刚需，近期国内基差有下滑趋势；近期市场焦点仍然在中东局势以及美国生物柴油政策 [8] - 菜籽油方面，气象预报显示加拿大大草原地区将会出现降雨，有助于缓解目前产地干旱状况，目前大草原地区约40%的地区正在经历干旱；加拿大统计局定于6月27日发布播种面积报告，其3月份的报告显示油菜籽种植面积为2160万英亩，较2024/25年度减少1.7%，届时关注公布数据结果；因旧作供应紧张和新作前景的不确定性，叠加欧洲菜籽油和马来西亚棕榈油价格上涨、国际原油期货走强，ICE菜籽继续强势运行；由于ICE菜籽强势运行，提高国内菜籽进口成本，随着压榨利润的不断下滑，国内油厂观望态度强烈，未来几个月菜籽到港减少；5月菜籽进口量33.55万吨，1 - 5月菜籽累计进口172.35万吨，较去年同期减5.05%；5月菜油进口量11.12万吨，1 - 5月菜油累计进口102.51万吨，较去年同期增25.99%；国内菜油库现货价格高位，终端接货意愿较差，但库存仍处于较高位置 [9][10]