报告核心观点 6月投资以稳应变、防守反击，投资主线可降维为科技AI+、消费股估值修复与分层复苏、低估红利崛起三个方向，应重视恒生互联网 [4][86] 市场思考：近期宏观及高频数据表现 - 经济基本面高频指标：一财高频经济活动指数5月探底回升后6月震荡，始终维持在“1”以上；6月EPMI超季节性走弱，低于2020 - 2024年同期水平 [1][10] - 地产：2024年末翘尾行情后楼市成交平淡，30大中城市商品房成交面积弱于2022 - 2024年同期，二手房出售挂牌指数下行 [13] - 汽车：受益“两新”政策市场回暖，6月15日当周乘用车零售、批发销量同比分别上行23%、38%，轮胎开工强于季节性 [16] - 生产：螺纹钢库存延续去化，中游高频指标多数回升，唐山高炉开工率5月升至近年高点，涤纶长丝、PTA开工率强于季节性 [18] - 贸易：集运指数（欧线）期货5/19回升至2000点后震荡，SCFIS欧洲航线6月反弹，SCFI综合指数5月走高、6月震荡上行；中国港口集装箱吞吐量5月回升、6月调整，洛杉矶港进口集装箱吞吐量自5月低点回升 [22] 国内：5月3大经济数据表现 - 经济数据分化：工业增加值同比5.8%（预期5.66%）、社消同比6.4%（预期4.85%）高于预期，固投增3.7%（预期4.04%）低于预期 [2][33] - 财政收支：5月财政收入累计同比收窄、当月同比回落，税收收入同比回落但为正，非税收入同比转负；全国政府性基金收入同比转负，土地成交走弱；一本账、二本账支出端同比均回落 [2][58] - 交运高频指标：地铁客运量指数回落 [2] - 工业生产腾落指数：回升，山东地炼、甲醇、轮胎、涤纶长丝、纯碱回升，唐山高炉持平 [2] - 国内政策：习近平赴哈出席第二届中国—中亚峰会；2025陆家嘴论坛开幕；央行与香港金管局启动跨境支付通 [2][73] 国际：美联储如期不降息 - 国际大事：俄美新一轮会谈取消，泽连斯基愿与普京会面，俄乌进行新一轮战俘交换；21国谴责以色列袭击伊朗，以军称打死伊朗最高级别军事指挥官 [3][75] - 美联储：6月FOMC议息会议不降息，点阵图显示2025年预计降息两次，2026年和2027年各降息25个基点；预计2025年美国经济增长放缓至1.4%，失业率升至4.5%，通胀率达3% [3][79] 行业配置建议 赛点2.0第三阶段攻坚不易、波折难免，根据经济复苏与市场流动性，投资主线有科技AI+、消费股估值修复与分层复苏、低估红利崛起三个方向，应重视恒生互联网 [4][86]