报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周前三个交易日建议多单择机逢高减仓，周四因纯苯7月供需预期转紧且美、以、伊局势升级概率升高，建议逢回调做多 [2] - 根据油价和BZN预期变化，EB2508估值区间上修至7400 - 8150元，多单建议持有，逢回调低多 [3] 根据相关目录分别进行总结 纯苯的逻辑 - 国内装置检修方面，本周金陵石化一套重停车，镇海炼化新装置有产品产出，万华裂解意外检修约18 - 20万吨纯苯预计停车10天左右，东明石化20万吨重整推迟至7月底开始检修；亚洲芳烃装置运行方面，日本出光、ENEOS、三菱等有装置停车或计划检修，韩国SK 29万吨装置提前7月初重启，沙特拉比格45万吨装置推迟到7月下旬重启 [9][11] - 海外芳烃供需变化上，5 - 6月美国纯苯进口量仅3 - 4万吨，美湾港口纯苯贸易商库存及下游原料库存大幅去化，欧洲多套苯酚装置宣布今年永久关闭 [12] - 生产毛利和开工率情况为，本周石油苯生产毛利周环比 +100元/吨，产能利用率为80.36%（+0.96）；加氢苯生产毛利周环比约 -97元/吨，开工率为67.87%（+0.77），下周河南宇天和濮阳盛源共约36万吨装置计划重启，预计开工率小幅回升 [15] - 进口利润和进口量方面，国内纯苯进口利润周环比 -49.86元/吨，远月进口窗口关闭，预计6月我国纯苯进口量将回升至50万吨左右 [18] - 原油和油品库存数据显示，6月13日当周，EIA原油去库 -1147.3万桶，库欣原油 -99.5万桶，SPR补库 +23万桶，大类汽油累库 +20.9万桶，成品汽油累库 +60万桶，调油料累库 +160万桶，炼厂开工率回落至93.2% [22] - 甲苯歧化利润方面，亚洲甲苯调油辛烷值价差周环比回升，国内甲苯歧化利润周均值环比 +33.02美元/吨，韩国甲苯歧化价差周均值环比约 +35.82美元/吨，美国甲苯歧化价差周均值环比 -2.43美元/吨，美、欧歧化装置亏损，韩国歧化扭亏为盈 [24] - 下游产品情况，苯酚方面部分装置提负运行，下游双酚A、PC毛利和开工率回落，环氧树脂毛利回升、开工率回升；己内酰胺方面多套装置重启或提负，开工率大幅回升，毛利明显修复、仍有补库空间；苯胺方面部分装置重启或短停；己二酸方面部分装置重启或预计停车检修，毛利小幅回升，厂内库存持稳 [27][29] - 库存方面，截至6月16日隆众口径纯苯华东港口库存为15.3万吨（+0.4），提货量约1.45万吨（-1.3）；截至6月18日卓创口径纯苯库存为16.5万吨（+1.75），提货量为1.15万吨（-2.55），根据船期预报，预期下周华东港口纯苯或累库1 - 2万吨左右 [31] - 下游消耗和供需平衡上，五大下游合计对纯苯消耗增量约 +2.73万吨，纯苯下游除苯乙烯外的加权毛利大幅回升，上修己内开工预期后，7月纯苯供需再度转为紧平衡 [35] 苯乙烯的逻辑 - 装置检修情况，国内宝来35万吨装置进入检修20 - 30天左右，恒力、盛虹装置重启，浙石化装置提负，旭阳装置检修计划推迟至7月份；海外荷兰壳牌55万吨装置6月上旬重启，科思创68万吨装置重启失败，捷克Kralupy 17万吨因原料问题自5月停车至今，日本旭化一套39万吨装置于5月10日 - 7月20日检修，加拿大壳牌一套45万吨装置计划7月初重启，美国英力士得州一套77万吨苯乙烯装置于6月12日附近重启，台化一套25万吨装置于5月底再度关闭 [41] - 产量和开工率方面，本周国内苯乙烯36.19万吨（+2.38），产能利用率约79.01%（+5.2），后期供应或延续回升，欧洲、美国苯乙烯毛利延续回落，得州装置重启后美国苯乙烯开工率回升，韩国苯乙烯开工率较高 [43] - 毛利情况，苯乙烯一体化毛利周均值环比约 +91元/吨，PO/SM装置毛利周环比约 +29元/吨，非一体化装置毛利周均值环比约 -25元/吨 [47] - 库存方面，本周隆众口径苯乙烯样本企业工厂库存约为18.88万吨（+0.41），华东港口库存为6.63万吨（-1.37），华南港口库存约1.25万吨（-0.05），根据船期预报，预期下周港口苯乙烯或微幅累库 [55] - 进口利润和出口情况，苯乙烯进口利润周均值环比 -34.79元/吨，远月进口窗口关闭，6月我国苯乙烯出口预计有2.1万吨，环比下降，6月初以来美→欧、亚→欧苯乙烯套利窗口已关闭 [58] - 供需情况，本周三大S合计对苯乙烯的消耗减量约0.24万吨，苯乙烯短期供增需减，但厂库和港口的累积幅度较少，后期ABS和EPS需求或持稳，关注PS的利润变化 [61] 下游产品＆终端行业的逻辑 - EPS方面，外采毛利周均值 -4元/吨，产量约8.89万吨（-0.3），产能利用率约53.63%（-1.84），样本企业工厂库存约2.77万吨（-0.24），厂内成品库存延续去化 [67] - ABS方面，外采毛利周环比约 +18.33元/吨，产量约11.98万吨（-0.02），产能利用率约63.97%（-0.11），样本企业工厂库存约20.9万吨（-0.9），全国供应整体持稳并加速去库，终端需求边际走强 [73] - PS方面，外采毛利周均值环比 -53元/吨，维持亏损，产量约8.99万吨（+0.06），产能利用率约58.7%（+0.4），样本企业工厂库存约10.2万吨（+0.6），东北部分装置重启带动供应小幅回升，终端提货需求一般，工厂库存延续累积，下周卫星PS装置检修或带动行业供应回落 [77] - 价格方面，EPS主流价周环比 +260元/吨（+3%），GPPS均价周环比 +215元/吨（+2.69%），ABS均价周环比 +78.33元/吨（+0.72%） [82] - 终端需求方面，汽车2025年1 - 5月内销量累计同比 +123.14万辆（+12.61%），1 - 5月出口量累计同比 +31.94万辆（+15.2%）；空调5月产量环比 -135.3万台，同比 +43万台；彩电5月产量环比 -31万台，同比 -119.3万台；冰箱5月产量环比 +33.1万台，同比 -42.2万台 [86] - 家电排产预期，产业在线下修6月份空调排产预期至2049.98万台，同比 +11.5%（较上月预期 -47.8万台），上修6月份冰箱排产预期至790.16万台，同比 +3.6%（较上月预期 +24.41万台），下修6月份洗衣机排产预期至660.69万台，同比 +0%（较上月预期 -14.54万台），7至8月的空调排产预期也被大幅下修 [91] - EPS下游需求与快递指数相关性达60%以上，节前全国快递投递量周环比 +0.96亿件，较去年同期增长约 +20.08%，5月LPI指数为50.6，环比 -0.5个点，同比 -1.2个点，处于荣枯线之上 [96] 纯苯、苯乙烯月度供需平衡表 - 纯苯月度供需平衡表调整因素为，对6月的纯苯和下游的开工率预期根据高频数据进行调整，小幅上修7 - 9月己内酰胺的开工率预期，将5月的纯苯进口量调整为实际值 [106] - 苯乙烯月度供需平衡表调整因素为，对6月的苯乙烯和三大S的开工率预期根据高频数据进行调整，将5月的苯乙烯净出口调整为实际值 [111]