报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 “国金证券固收 - 债市微观交易温度计”较上期基本持平于 49%；本期位于偏热区间的指标数量占比升至 25%；20 个微观指标中，位于过热、中性、偏冷区间的指标数量占比分别为 25%、30%、45%；1/10Y 换手率由中性区间升至过热区间，市场利差由中性区间降至偏冷区间 [13][18] 各部分总结 交易热度类指标 - 仅 30/10Y 国债换手率分位值下降 28 个百分点，1/10Y 国债换手率、全市场换手率、机构杠杆分位值分别上升 21、22、10 个百分点，交易热度分位均值上升 4 个百分点 [4] - 位于过热、中性、偏冷区间的指标数量占比分别升至 33%、50%、17%；1/10Y 国债换手率分位值由中性区间升至过热区间 [5] 机构行为类指标 - 配置盘力度、上市公司理财买入量分位值分别下降 22、17 个百分点，其余指标分位值均小幅回升，机构行为均值回落 4 个百分点 [4] - 位于过热、中性、偏冷区间的指标数量占比分别升至 38%、降至 25%、仍为 38% [6] 利差类指标 - 市场利差回落 1 个百分点，政策利差分位值回升 11 个百分点，利差分位均值回升 5 个百分点 [4] - 政策利差继续收窄 3bp 至 0bp，对应分位值上升 11 个百分点至 54%，位于中性区间；信用利差等三者利差均值小幅走阔 1bp 至 19bp，分位值小幅回落 1 个百分点至 39%，位于中性区间 [6][32] 比价类指标 - 股债比价分位值回落 2 个百分点，商品比价分位值上升 1 个百分点，其余比价指标变动不大，比价分位均值基本持平前期 [4] - 位于偏冷区间的指标数量占比仍为 100%；股债、商品、不动产、消费品比价分位值分别为 36%、13%、29%、9%，均位于偏冷区间 [7][35]