报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 全球稳定币竞争加速，香港稳定币政策快速推进，诸多领域巨头竞相角逐，全球化债时代稳定币有望三年近十倍空间，RWA国内标杆项目启动、全球总体量达230亿美元 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 香港稳定币持续落地、诸多领域巨头竞相角逐 - 香港特区政府财政司司长陈茂波表示即将发表数字资产发展第二份政策宣言，《稳定币条例》8月1日生效，金融管理局将处理牌照申请，两三年内香港有望成全球最大跨境资产管理中心 [9] - 中国人民银行行长潘功胜谈及稳定币，认为要加强监管协同，区块链等技术推动稳定币发展但也带来挑战 [10] - 诸多巨头参与香港稳定币角逐，京东希望申请牌照、四季度初获发并推出稳定币，其币链与天星银行等合作；蚂蚁国际、数科表态申请牌照，国际偏向跨境支付，数科偏向区块链底层技术产业应用；圆币科技与交易所合作，港元稳定币有三大场景，众安银行将成资产托管机构；渣打香港将与安拟集团、香港电讯成立合资公司 [10][11][16] 全球化债时代，稳定币成为重要手段 - 稳定币USDC发行商Circle登陆纽交所，股价涨幅近8倍；美国参议院通过稳定币监管框架立法；美国财政部长预测三年内美元稳定币市值将突破2万亿美元，增长近十倍 [2] - 圆币创新计划发行稳定币HKDR并达成多项合作，获780万美元融资；京东稳定币进入沙盒测试二阶段；香港《稳定币条例草案》通过，众安银行有业务突破 [30][31] - 香港稳定币监管历经政策启动、公众咨询与框架制定、立法推进、正式实施牌照制度等阶段，法案明确适用范围和持牌人最低标准，金管局推出「沙盒」安排 [32][36][38] RWA项目加速落地，总市场体量已达到约230亿美元 - 截至2025年6月1日，全球稳定币总市值达2307.37亿美元，较2019年增长约5745.88%；截至5月29日，全球RWA总市场体量达230亿美元，比30天前增长6.4% [3] - 我国RWA市场2024年加速落地多个项目，如朗新集团与蚂蚁数科新能源RWA、协鑫能科与蚂蚁数科光伏绿色资产RWA、大连小平岛数字岛屿项目、上海左岸芯慧“马陆葡萄RWA”项目、巡鹰集团换电资产RWA等 [44][45][46] 受益产业链环节 - 稳定币基础设施相关企业包括众安在线、四方精创等 [6] - RWA相关企业有朗新集团、协鑫能科等 [6] - 跨境支付相关企业包括小商品城、新大陆等 [6]