报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内化工煤市场区间震荡，煤制甲醇成本企稳，伊朗与以色列冲突升级引发甲醇进口缩量担忧，甲醇制烯烃开工率高位持稳、需求较好，港口库存偏低，基差升至高位，原油上涨推动下游产品价格走高使甲醇大幅反弹，但甲醇价格升至高位后生产利润好、国内产量有增加预期，下游利润恶化、需求承压，甲醇继续上涨阻力较大，或偏强震荡为主，建议区间操作，期权方面卖出跨式期权 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 库存：本周中国甲醇样本生产企业库存预计34.76万吨，较本期或继续小幅去库；港口甲醇库存或累库，关注外轮卸货速度 [7] - 供应：本周中国甲醇产量预计207.63万吨左右，产能利用率92.14%左右，较本期增加；进口样本到港计划预估26.31万吨，内贸预估2.5 - 3.0万吨附近 [7] - 需求：本周随着中煤蒙大烯烃检修及华东地区烯烃企业可能降负荷，烯烃行业开工被动继续降低；二甲醚、氯化物、醋酸开工率提升，甲醛开工率下降 [7] - 产业链利润：进口利润倒挂为 - 29元/吨，内蒙古煤制甲醇利润上升为174元/吨，下游利润亏损较大，华东MTO利润亏损扩大为 - 1934元/吨 [7] - 煤价：近期气温升高，煤价企稳探涨，但进口与国产煤供应充裕，库存持续高位，清洁能源替代效应削弱火电需求，终端去库速度低于预期，煤价仍承压运行 [7] - 单边及期权策略：区间操作，期权方面卖出跨式期权 [7] - MA单边策略：做空MA509，截止06月19日价格为2543，成本端企稳，累库不及预期，伊以冲突恶化，进口缩量担忧放大，建议区间操作 [10] - PP - 3MA策略：做空PP - 3MA价差，截止06月19日9月合约价差为 - 355，PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压，建议逢高做空，暂时观望 [11] 期货与现货价格 - 现货价格：截止06月19日，江苏太仓现货价格为2765元/吨 [15] - 基差：截止06月19日，相对09月合约的基差现为222元/吨 [15] 供应端 - 产能利用率与产量：上周（20250613 - 0619）中国甲醇产量为1997846吨，环比增加15190吨，装置产能利用率为88.65%，环比涨0.76% [64] - 国际开工率及进口：截至2025年6月18日，中国甲醇样本到港量为25.7万吨；5月进口量为129.43万吨，2025年6月进口量130 - 135万吨附近 [69] - 2025年新增产能：中国新增产能约860万吨，产能增幅约8.4%，大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游；海外新增产能505万吨，马油三期175万吨、伊朗Apadana165万吨有望上半年投产，伊朗Dena165万吨预计年底投产 [72][73] 需求端 - 甲醇表观消费量：1 - 4月，甲醇表观消费量为2658万吨，增加4.5% [77] - 甲醇制烯烃开工率及产量：上周，MTO开工率88.97%，环比跌0.54%，中煤蒙大计划内检修，华东企业负荷稍降，烯烃行业周均开工有所降低 [81] - 传统下游开工率：甲醛、冰醋酸、MTBE、二甲醚等传统下游开工率有不同表现 [82][85] - 下游采购量：包含甲醇制烯烃厂家、传统下游厂家采购量及月度采购量相关数据 [89][91] - 生产企业订单量：截至2025年6月18日，样本企业订单待发27.38万吨，较上期减少2.83万吨，环比跌9.37% [96] - 甲醇下游新增产能：2024年甲醇理论新增需求230万吨；2025年烯烃新增产能预计达236万吨，甲醇理论新增需求660万吨，传统下游新增产能主要在醋酸、MTBE等品种，甲醇理论新增需求587万吨 [98] 库存 - 企业库存：截至2025年6月18日，中国甲醇样本生产企业库存36.74万吨，较上期减少1.18万吨，环比跌3.10% [102] - 港口库存：截止2025年6月18日，中国甲醇港口样本库存量58.64万吨，较上期 - 6.58万吨，环比 - 10.09%，港口库存如期去库，周期内阶段性抵港偏少 [105] - 港口浮仓：包含华东地区、华南地区港口浮仓相关数据 [108]