报告行业投资评级 未提及 核心观点 - 10空单持有，逢高酌情加仓 [1][4] - 过去一周集运指数偏弱震荡，主力2508合约周一至周四处在2000 - 2200点盘整，周五增仓下跌，最终收盘于1890点 [4] - 2508合约基于7月运费顶部高度已现、拐点或在7月上旬出现、后续运费回落速度可能偏快等逻辑承受较多空配压力，在基本面逻辑验证之前，预计08将趋势承压 [4] 各部分总结 欧线即期运费 - 7月第一周船司推涨幅度均值400美元/FEU，马士基7月初鹿特丹港测试价提涨后揽货一般，后调降价格，其7月上旬线下BCO客人订舱情况偏乐观，线上调降旨在刺激FAK订舱需求增厚利润 [19] - OA联盟7月有6艘空班，运力与6月持平，7月FOB订舱预报数据偏乐观，中性预计7月上旬FAK均值或在3500美元/FEU附近 [19] - PA联盟表价中枢位于3300 - 3400美元/FEU区间，环比6月下涨400美元/FEU [19] - MSC 7月上旬NAC价格报3640美元/FEU，涨幅400美元/FEU [19] 欧线基本面 - 7月已无待定航次，周均运力30.6万TEU/周，环比6月上涨3.4%，分联盟来看，Gemini和MSC 7月运力基本持平6月，OA和PA联盟7月运力环比6月增长 [4] - 8月空班和待定数量分别为4、3艘，若不考虑待定航次，8月周均运力为30.1万TEU/周；若考虑待定航次，8月周均运力上升至31.3万TEU [4] - 从当前基本面看，因圣诞货物出口未完全开启，叠加长协客户集中出货，预计7月货量仍有季节性环比回升，货量拐头或出现在7月底 [4] 美线及宏观事件 - 6月下旬美西主流船司报价暂稳在2500 - 3000美元/FEU，美西运价崩盘后小船司撤船，msc开放fix合约订舱，其他船司或跟进，实际成交价降低有助于缓解高运费负反馈，刺激出货、暂缓FAK下跌速度 [4] - 6月下旬美东主流船司报价跌至4800美元/FEU附近，美东7月第1、2周FOB定舱量明显增加，但7月美东运费仍有下跌压力，需关注美东船舶是否外溢至欧线等情况 [4][30] - 90天关税豁免期从5月14日持续到8月14日，7月中旬起中国这边发运窗口期逐渐关闭 [37] 盘面交易逻辑及策略建议 - 马士基线上低价刺激订舱、增厚FAK端利润的行为，以及ONE电商平台7月下旬报价持平7月上旬，导致情绪面偏空 [4] - 策略上10空单持有，上方压力位参考1500点 [4] 价格 - 即期运费、现货指数追踪 - 6月16日SCFIS指数收于1697.63点，低于预期，原因或为船司5月底揽货囤积舱位超预期、部分低价成交货柜甩柜 [16] - 预计6月23日SCFIS指数或在1920点附近，6月30日SCFIS指数或在2050 - 2100点之间，06交割结算价或在1990点附近 [16] 供应端 - 欧线船期表 - 6月周均运力为29.6万TEU，7月已无待定航次，30周FAL3航线为空班 [76] - 8月空班和待定数量分别为4、3艘，若不考虑待定航次，8月周均运力为30.1万TEU/周；若考虑待定航次，8月周均运力上升至31.3万TEU [76] 供应端 - 动态运力 - 过去一周，12 - 16,999TEU集装箱船队航速维持在15.4节附近，17,000 + TEU集装箱船队航速维持在15.6节附近 [89] - 12 - 16,999TEU集装箱船队闲置数量4艘，17,000 + TEU集装箱船队闲置数量3艘 [90] 供应端 - 周转效率 - 预计北美港口在港运力6月底回升，美线出现类似2021年堵港概率较低，欧洲港口拥堵情况好转，中国港口拥堵近期加剧 [95] - 目前美西、美东港口在港运力与2024年持平，显著低于2021、2022年严重拥堵时期，7月需关注北美港口拥堵及空箱周转等潜在供应链问题 [103] 供应端 - 静态运力 - 12,000 - 16,999TEU集装箱船，6月前十大班轮公司接收3艘，1 - 6月累计接收36艘（55.2万TEU），其中10艘（15.7万TEU）部署在欧线上 [110] - 17,000 + TEU集装箱船，6月赫伯罗特、达飞各接收1艘并部署在欧线，1 - 6月累计接收6艘（14.2万TEU），均部署在欧线上 [110] - 未来7个月，12,000 - 16,999TEU集装箱船前十大班轮公司将接收43艘（62.5万TEU），17,000 + TEU集装箱船下半年仅长荣有1艘2.4万TEU大船交付计划 [111]