报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年转债评级调整相对乐观,信用风险可控,但需警惕行业分化和尾部风险,可挖掘风险可控、后续情绪 - 价格有望修复的转债机会 [2][12] - A股市场估值有所回升但仍偏底部,风险溢价比有配置性价比,国内经济基本面与资金面弱共振有望开启;转债供给收缩需求有支撑,估值合理,后续估值中枢或温和区间震荡,建议关注下修博弈、警惕强赎风险、关注临期转债机会;行业上关注热门主题、内需方向、中国特色估值体系相关板块及军工行业 [15] 各目录总结 转债周度专题与展望 近期评级调整怎么看 - 截至本周五,237只转债披露2025年度跟踪评级公告,占比50.3%,14只评级调低,中高评级调整比例低于往年,下调前大多为A+,AA - 及以上仅4只 [1][10] - 评级下调短期对转债有一定利空,但市场总体影响可控,机构持仓高且评级下调的转债调整幅度大,持仓低、本身评级低的转债受冲击小 [1][10] - 2025年评级调整或乐观,信用风险可控,但化工、地产、医药等行业尾部企业需警惕,可挖掘相关转债机会 [2][12] 周度回顾与市场展望 - 本周市场逐日涨跌互现,整体回调,各交易日不同板块有涨跌表现 [14] - A股市场估值回升但仍偏底部,出口订单反弹带动5月PMI回暖,内需有望提振,出口增速或回落,国内经济基本面与资金面弱共振将开启 [15] - 转债供给收缩需求有支撑,估值合理,后续估值中枢或温和区间震荡,关注下修博弈、强赎风险和临期转债机会,行业关注热门主题、内需方向、中国特色估值体系相关板块及军工行业 [15] 转债市场周度跟踪 权益市场收跌,银行等顺周期走强 - 本周权益市场主要指数收跌,风格偏向大盘成长,3个申万行业指数上涨,银行、通信、电子涨幅居前,美容护理、纺织服饰和医药生物跌幅居前 [18][21] 转债市场收跌,百元溢价率下降 - 本周转债市场收跌,日均成交额回落,5个行业收涨,非银金融、公用事业和银行涨幅居前,传媒、美容护理和社会服务领跌 [23][27] - 对应正股4个行业收涨,银行、电子和国防军工涨幅居前,传媒、食品饮料和农林牧渔领跌 [27] - 多数个券下跌,周涨幅前五为晶瑞转债等,周跌幅前五为金陵转债等,周成交额前五为天阳转债等 [29] - 转债价格中位数下降,全市场加权转股价值增加,溢价率上升,百元平价溢价率下降,隐含波动率和偏债型纯债溢价率上升 [32][34] 不同类型转债高频跟踪 分类估值变化 - 本周各类型转债估值均下行,80 - 90元平价及100 - 110元平价转债估值下行,AAA评级和大盘转债估值上行 [42] - 2024年初至今,偏股型、平衡型转债转股溢价率触底反弹,截至本周五,偏股型处于2017年以来35%分位数以下,平衡型处于50%分位数以下 [42] 市场指数表现 - 本周AAA评级和大盘转债上涨,其余评级和规模转债下跌,2023年以来各评级和规模转债均有不同收益表现,高评级转债表现稳健,低评级抗跌弱、反弹力度大 [55][57] 转债供给与条款跟踪 本周一级预案发行 - 本周新上市转债1只,已发行待上市转债5只,一级审批数量1只,迈为股份19.67亿元获股东大会通过 [5][62] - 2023年初至2025年6月20日,预案转债数量92只,规模1460.99亿元,不同审批阶段有不同数量和规模 [63] 下修&赎回条款 - 本周9只转债预计触发下修,15只不下修,5只提议下修,1只实际下修 [5][66][67] - 本周6只转债预计触发赎回,5只不赎回,1只提前赎回 [5][71] - 截至本周末,4只转债在回售申报期,35只在公司减资清偿申报期 [5][73]
转债周度专题:近期评级调整怎么看?-20250622
天风证券·2025-06-22 22:11