报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 创新出海是创新药价值重估重要推动因素，海外MNC对PD - 1双抗价值认知和交易金额快速提高，2025年Q1中国医药交易数量同比增加34%，交易总金额同比增加222%，随着临床数据读出，重磅BD仍可期待；虽上周创新药板块回调，但最近一个月医药获超额收益，2025年1 - 5月中国创新药企业对外授权交易总额超2024年上半年，6月后对外授权交易有望高增长 [2] - ADA大会国内药企携GLP - 1类成果亮相，增肌是关注方向，开发更快减重、更长效、小分子是GLP - 1重要趋势，MNC关注双靶点注射剂，国产三靶点GLP - 1有望加速全球多中心临床 [3] - 痛风治疗市场潜力大，2020 - 2030年全球和中国高尿酸血症及痛风患者群体数预计大幅增加，现有治疗用药安全性不足，以URAT1为靶点新药多个进入关键临床阶段，部分新药展示良好疗效和安全性 [4] - 肿瘤免疫在双抗和ADC领域有望诞生划时代产品，PD - 1/VEGF双抗是对外授权热点，三生制药、康方生物相关产品有挑战K药潜力，PD - 1与白介素组合中国企业领先，复宏汉霖PD - L1 ADC进入II期临床 [6] 根据相关目录分别进行总结 医药行情跟踪 - 行业一周涨跌幅：医药生物行业指数2025/6/14 - 2025/6/20跌幅4.35%，跑输沪深300指数3.9个百分点，在申万31个一级行业指数中涨幅排名第29位 [19] - 行业月度涨跌幅：医药生物行业指数2025/5/20 - 2025/6/20涨幅0.57%，跑赢沪深300指数1.89个百分点，在申万31个一级行业指数中涨幅排名第6位 [24] - 子行业涨跌幅：最近一周中药Ⅱ跌幅最小为2.93%，化学制药跌幅最大为5.48%；最近一月化学制药涨幅最大为4.89%，医药商业跌幅最大为4.66% [29] - 医药板块个股周涨跌幅：2025/6/14 - 2025/6/20涨幅最大的是悦康药业、创新医疗、亚盛医药 - B；跌幅最大的是浩欧博、德琪医药 - B、君实生物 [30] - 子行业相对估值：2024/6/20 - 2025/6/20化学制药涨幅最大为29.43%，PE（TTM）为41.05倍；医疗器械跌幅最大为4.12%，PE（TTM）为33.18倍；生物制品、中药、医药商业、医疗服务1年期变动分别为 - 1.01%、 - 1.84%、 - 2.35%、22.41% [33] 医药板块走势与估值 - 走势：医药生物行业指数2025/5/20 - 2025/6/20涨幅0.57%，跑赢沪深300指数1.89个百分点；2025/3/20 - 2025/6/20跌幅0.35%，跑输沪深300指数4.08个百分点；2024/12/20 - 2025/6/20涨幅0.62%，跑输沪深300指数2.50个百分点 [38] - 估值：医药生物行业指数当期PE（TTM）为33.39倍，略高于5年历史平均估值32.43倍 [41] 团队近期研究成果 - 华鑫医药团队发布多个深度报告和点评报告，如血制品行业、吸入制剂行业、GLP - 1药物等深度报告，以及信立泰、川宁生物等点评报告 [45] 行业重要政策和要闻 - 近期行业重要政策：国家药监局部署支持高端医疗，推动医疗器械“新质生产力”发展；国家卫生健康委等联合印发医疗机构医疗质量安全专项整治行动方案 [47] - 近期行业要闻梳理：6月多家药企有重要进展，如诺诚健华公布奥布替尼数据、迪哲医药完成“悟空28”患者入组、赛诺菲和再生元度普利尤单抗获批等 [48][49] - 周重要上市公司公告一览：6月多家上市公司有公告，如诺诚健华股权激励、汇宇制药股份冻结、莎普爱思竞价减持等 [50][51]