报告核心观点 - 上周仓位择时将美股、A股、港股均降为较低仓位，本周调整为盈利兑现，先控仓位找中报基本面好、底部调整充分、拥挤度低的板块保证组合“不败”，再寻进攻机会“胜利”，大类资产中增配长债和欧股、日股仓位 [3] 各部分总结 组合策略历史净值 - 涉及A股仓位择时、多空择时、小微盘择时、红利成长择时策略，港股仓位择时策略，美股、黄金择时策略，以及ETF组合策略-偏股型和偏债型的历史净值情况 [16][18][20] 本周最新观点 全球资产配置观点 - 本周A股震荡后下跌，港股下跌后回升收绿，美股三大股指平盘震荡；债市上行，汇率市场美元指数回升，商品中黄金调整、原油上涨 [35] - 美股保持较低仓位，联储流动性小幅回落，首次降息预期仍在9月，跨境资金本周流入多，对冲基金仓位多头买入力度下行，生物医药转空头信号，TMT、AI、金融、能源为多头信号 [36] - 日股保持较低仓位，5月新核心CPI同比增3.3%超预期，核心CPI同比增3.7%符合预期，市场虽有担忧但不改变长期看多趋势 [4][37] - 海外风险偏好方面，关税变动对情绪影响边际递减，市场在博弈美国是否下场中东战局 [39] A股择时观点 - A股保持较低仓位，短期市场震荡区间上沿调整压力大但政策托底调整力度有限，风格哑铃配置，关注红利股分红期影响，把握科技波段机会，能源和贵金属是对冲资产 [40] - 北向交易型仓位低，外资流出意愿近期回落，融资余额微升，公募仓位震荡 [41][42] 港股择时观点 - 港股保持较低仓位，情绪面和资金面扰动不大但对流动性担忧加剧，短期承压，耐心等待买入机会 [43] - 港股本周交投情绪回暖，南向资金买入规模扩大，资金抱团红利股、抛售科技股 [43] - 2025年5月国内经济基本面连续回暖利好港股分子端，港股金股绝对收益走阔，港股定量优选30自2024年11月初至今绝对收益+24.84% [44][45][48] A股策略择时观点 - A股有效策略包括仓位、风格、行业、大小盘择时和主题投资，不同年份有效策略不同，六月预计为高股息 [49][50][51] - 6月红利延续占优但胜率收窄，建议大小盘等权配置，行业选择关注电力、养殖等 [52][53][54] 商品策略择时观点 - 黄金在降息前有冲击双顶乃至三顶机会，中期看多逻辑未变，配置价值仍在 [54] ETF组合运行周观点 - ETF组合策略-偏股型-鑫选技术面量化2024年初至今绝对收益34.07%，相对沪深300超额20.48%，相对ETF等权超额19.64%，当前持仓黄金ETF等 [57] - ETF组合策略-偏债型-量化全天候单周涨幅 -0.26%，累积收益6.41%，最大回撤3.26% [58] - QDII本周震荡，债券上涨，商品中黄金下跌，权益部分大盘震荡下跌，市场缺主线和增量资金，短期看震荡先回补缺口 [59][60]