行业投资评级 - 强于大市，维持 [1] 核心观点 - 2025 年国产 PFA 品牌有望进入商业化快车道，已有 6 家国产品牌在国内获批 [4][5] - 《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》出台，对支持高端医疗器械重大创新有重要意义，建议关注医用机器人、高端医学影像设备等领域相关企业 [13][14][15] - 本周医药生物下跌 4.35%，跑输沪深 300 指数 3.9pct，子板块均有回调，6 月推荐关注 Q1 高增长及基本面有望持续改善的标的 [6][18][24] 各部分总结 一周观点：《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》审议通过 - 事件：6 月 20 日国家药监局审议通过《举措》，包括十方面具体措施 [13] - 事件点评：《举措》对支持高端医疗器械重大创新有重要意义，是贯彻落实决策部署的重要举措 [14] - 建议关注：医用机器人如微创机器人等；高端医学影像设备如迈瑞医疗等；人工智能医疗器械如晶泰控股等；新型生物材料医疗器械如迈普医学等 [15][16] 一周观点：本周医药生物下跌 4.35%，子板块均有回调 本周医药生物下跌 4.35%，子板块均有回调 - 本周医药生物下跌 4.35%，跑输沪深 300 指数 3.9pct，在 31 个子行业中排名第 29 位，2025 年 6 月至今上涨 1.92%，跑输沪深 300 指数 2.08pct [18] - 本周子板块均有回调，疫苗板块下跌 0.4%；血液制品板块下跌 1.64%等 [6][23] 细分板块周表现及观点 - 创新药：本周震荡调整属正常下跌，看好 2 - 3 年维度行情，6 月选股关注出海已落地及待落地标的 [25][27] - 医疗设备：本周下跌 3.72%，估值上涨空间大，建议布局，预计 25Q2 或 25Q3 开始业绩增长，看好 AI + 影像/手术方向 [28] - 医疗耗材：本周下跌 2.37%，建议关注高景气、集采促进、困境反转、部分 PEG 较低的中小市值企业及 25 年二季度业绩有望超预期的标的 [31] - IVD 板块：本周下跌 3.35%，估值上涨空间大，建议布局，看好 AI + 辅助诊断等新兴方向，部分政策或使相关板块受益 [33] - 血液制品板块：本周下跌 1.64%，建议关注具备浆站获取能力强等特点的头部血制品公司 [35] - 药店板块：本周线下药店板块下跌 3.86%，25 年龙头药店客流量、利润率有望提升，看好 AI 赋能及门诊统筹带来的业绩增量 [37] - 医疗服务：本周医院板块下跌 2.74%，2025Q1 部分消费医疗向好，IVF 有望受益，推荐相关标的 [40] - 中药板块：本周下跌 2.93%，看好国企龙头整合、消费环境改善下需求复苏、创新驱动等方向 [42] - CXO 板块：本周医疗研发外包板块下跌 5.83%，跟随创新药板块回调，行业逐步进入上行周期，建议关注相关龙头标的 [44] 推荐及受益标的 - 推荐标的：仿创 Pharma 信立泰、创新药弹性标的热景生物；医疗器械&耗材英科医疗等 [7] - 受益标的：创新药 H 股信达生物等；创新药 A 股泽璟制药等；中药创新药九芝堂等；医疗器械&耗材山外山等；CXO 药明康德等 [7]