报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉期货窄幅震荡，主力合约结算价围绕13500元/吨波动，周均价环比小涨；供应上新疆现货价小涨、基差稳定，需关注高温对棉花生长的影响；需求受淡季影响新增订单有限，企业“随用随购”；宏观上中美经贸磋商提振市场情绪，短期市场维持区间震荡，后续关注棉产区高温及宏观政策变化；对下游纺企建议依据订单分批采购原材料，可卖出虚值看跌期权降低皮棉采购成本 [3][36][46] 根据相关目录分别进行总结 国内外棉花市场基本数据 - 截至06月20日，CRB大宗商品价格指数收报312.53点，较06月13日涨2.63点，涨幅0.85%；文华商品指数报160.45，较05月16日增2.70，涨幅1.71%；ICE期棉主力12月合约报66.76美分/磅，较06月13日降1.14美分/磅，降幅1.68%；郑棉主力09合约收盘报13495元/吨，较06月13日不变，持仓减0.8万手至52.5万手 [2][10][35] - 06月20日，部分商品价格较06月13日有变化，如CCI3128涨37元/吨，CotlookA降0.25美分/磅，原油涨0.86美元/桶，黄金降68.2美元/盎司，美豆涨6.5美分/蒲式耳，美玉米降15.75美分/蒲式耳 [7] - 06月20日，各国进口棉主港CNF报价较06月13日有降，美E/MOTM降0.9美分/磅，巴西M降1.0美分/磅 [9] - 需求端，本周棉纱期货高位震荡，主力合约价格重心稳中有升，最高触及19900元/吨；现货平稳，价格波动小；传统纺织淡季，下游订单疲软，企业去库存，开机率低，中小纺企经营压力大，行业利润压缩 [11][34] 国内市场基本情况 - 06月20日，原材料价格较06月13日上涨，如涤纶涨250元/吨，短纤主力涨294元/吨 [15] - 06月20日，纱线价格较06月13日涨跌互现，国产纱OE10S、C32S等部分降5元/吨，T32S涨70元/吨；外纱价格不变；以人民币计价的外纱价格上移 [18][20][22] - 06月20日，国内棉花现货价格指数CCI3128报14879元/吨；FCIndexM报75.82美分/磅，折1%关税下13438元/吨，折滑准税下14250元/吨；现货与滑准税下外棉价差扩大，郑棉与滑准税下价差缩小 [23] - 06月20日，内外纱价差-1611元/吨，较06月13日扩大；截至06月19日，ICE主力合约12月与郑棉2509合约有不同价差情况 [24][27] 郑棉市场分析 - 截至06月20日，郑棉注册仓单10532张（45.3万吨），有效预报303张（1.3万吨），仓单及有效预报总量46.6万吨，较06月13日的47.6万吨减少 [29] - 06月20日，郑棉期货与CCI3128B指数价差-1384元/吨，较06月13日扩大 [31] - 宏观上，6月18日美联储维持利率不变，国内5月经济延续恢复态势，规模以上工业增加值同比增5.8%、环比增0.61%，CPI同比微降0.1%、环比降0.2% [32] - 供应上，截至6月16日全疆棉花盛蕾期，现蕾率约99.0%，平均蕾数9.4个，株高50 - 65公分，果枝数6 - 7台，长势好于去年，需关注高温对棉花生长的影响 [33] - 需求端情况同国内外棉花市场基本数据中的需求端情况 [34] - 截至06月20日当周郑棉主力09合约收盘13495元/吨不变，持仓减0.8万手至52.5万手；技术面MACD红柱缩量，DIFF与DEA、KDJ指标拟合死叉，技术指标强势 [38] 国际市场分析 - 6.6 - 6.12日一周，美国2024/25年度陆地棉净签约18869吨，较前一周增38%，较近四周平均减23%；装运46425吨，较前一周减13%，较近四周平均减24%；净签约本年度皮马棉 - 431吨，装运680吨，较前一周减48%；周内签约新年度陆地棉62346吨，签约新年度皮马棉1474吨 [41] - 截至06月10日，CFTC持仓显示基金净多头头寸-67935，较上周减5999手 [43] - 06月20日，ICE期棉主力12月合约报66.76美分/磅，较06月13日降1.14美分/磅，降幅1.68%；技术面MACD绿柱放量，DIFF与DEA、KDJ指标拟合死叉，技术指标弱势 [44] 操作建议 - 关注外部宏观环境对大宗商品价格的影响，供应端压力缓解但下游消费淡季或拖累棉价，棉价震荡对待 [46] - 下游纺企依据订单分批采购原材料，可卖出虚值看跌期权降低皮棉采购成本 [46]