报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度全国累计产糖1116万吨同比增120万吨，累计销糖811万吨同比增152万吨，销售进度72.7%比去年同期加快6.5个百分点；国内甘蔗和甜菜生长条件改善，国际市场2025/26年度主要产糖国印度预计增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行，后续需关注主要产国降水及巴西食糖生产和出口进度 [1] - 受美国关税影响棉花进口量未达预期，全国棉区光照和温度适宜利于生长，新疆大部分地区棉花进入现蕾期，黄河和长江流域棉花处于第五真叶至现蕾期，多数棉花发育期比往年提前3到15天，后续需关注天气对单产的影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年6月19 - 20日美白糖从16.35美元涨至16.53美元，涨幅1.10% [3] - 2025年6月19 - 20日美棉花从66.57美元涨至66.76美元，涨幅0.29% [3] 现货价格 - 2025年6月19 - 20日南宁白糖从6020.0元涨至6030.0元，涨幅0.17% [3] - 2025年6月19 - 20日昆明白糖维持5855.0元，涨幅0.00% [3] - 2025年6月19 - 20日棉花指数328从3281元降至3280元，跌幅 - 0.08% [3] - 2025年6月19 - 20日新疆棉花从14750.0元涨至14800.0元，涨幅0.34% [3] 价差速览 - 2025年6月19 - 20日SR01 - 05从33.0涨至40.0，涨幅21.21% [3] - 2025年6月19 - 20日SR05 - 09从 - 165.0降至 - 187.0，涨幅13.33% [3] - 2025年6月19 - 20日SR09 - 01从132.0涨至147.0，涨幅11.36% [3] - 2025年6月19 - 20日CF01 - 05维持20.0，涨幅0.00% [3] - 2025年6月19 - 20日CF05 - 09从 - 15.0涨至0.0，涨幅 - 100.00% [3] - 2025年6月19 - 20日CF09 - 01从 - 5.0降至 - 20.0，涨幅300.00% [3] - 2025年6月19 - 20日白糖01基差从329.0降至282.0，跌幅 - 14.29% [3] - 2025年6月19 - 20日白糖05基差从362.0降至322.0，跌幅 - 11.05% [3] - 2025年6月19 - 20日白糖09基差从197.0降至135.0，跌幅 - 31.47% [3] - 2025年6月19 - 20日棉花01基差从1361.0涨至1364.0，涨幅0.22% [3] - 2025年6月19 - 20日棉花05基差从1381.0涨至1384.0，涨幅0.22% [3] - 2025年6月19 - 20日棉花09基差从1366.0涨至1384.0，涨幅1.32% [3] 进口价格 - 2025年6月19 - 20日棉花cotlookA维持77.55，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年6月19 - 20日白糖进口利润维持1716.0，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5700隐含波动率为0.0926，期货标的为SR509，历史波动率为8.87 [3] - SR509P5700隐含波动率为0.0869 [3] - CF509C13400隐含波动率为0.0892，期货标的为CF509，历史波动率为12.59 [3] - CF509P13400隐含波动率为0.091 [3] 仓单（张） - 2025年6月19 - 20日白糖仓单从28279.0降至27669.0，跌幅 - 2.16% [3] - 2025年6月19 - 20日棉花仓单从10607.0降至10532.0，跌幅 - 0.71% [3] 公司信息 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，为中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]