报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储维持利率不变但降息预期升温，铜冶炼加工费处历史低位，精炼铜产量快速增长，铜材和汽车产量同比增长，铜消费强劲，沪铜和LME铜库存下降，铜价或以震荡趋势为主 [1][37][38] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铜期货主力合约AL2507价格震荡，范围在77810元/吨至78870元/吨左右 [6] - 上周LME铜期货价格震荡，合约价格在9556 - 9730美元/吨附近运行 [10] 现货分析 - 截至2025年6月20日，上海物贸铜平均价78370元/吨，长江有色市场1电解铜平均价78490元/吨，较上一交易日减少280元/吨；四地现货价格分别为78770元/吨、78670元/吨、78810元/吨、78730元/吨 [12] - 截至2025年6月20日，电解铜升贴水维持在上升70元/吨附近，较上一交易日下跌45元/吨 [12] 供需情况 - 截至2025年6月13日，中国铜冶炼厂粗炼费为 - 43.91美元/千吨，精炼费为 - 4.4美分/磅；截至2025年5月，月度精炼铜产量为125.4万吨，较上月无变化，同比上升13.6% [19] - 截至2025年5月，铜材月度产量为209.6万吨，同比上涨13.4%；中国汽车月度产量为264.9万辆，环比增长1.1%，同比增长12.7% [24] 库存情况 - 截至2025年6月20日，上海期货交易所阴极铜库存为100814吨，较上一周减少1129吨 [29] - 截至2025年6月18日，LME铜库存为107350吨，较上一交易日减少200吨，注销仓单占比为45.74% [29] - 截至2025年6月19日，上海保税区库存6.04万吨，广东地区库存1.91万吨，无锡地区库存1.38万吨，上海保税区库存较上一周增加0.06万吨 [29] 基本面分析 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.50%不变，为连续第4次维持不变，市场对未来降息预期升温 [37] - 铜冶炼加工费处历史低位，精炼铜产量快速增长，铜材和汽车产量同比增长，铜消费强劲，沪铜库存小幅下降且处于近年来较低位，LME铜库存继续下降，注销仓单占比大幅下降 [37] 后市展望 - 铜价或以震荡趋势为主 [38]