报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美联储6月利率维持不变，会后点阵图显示2025年或还有两次降息，但鲍威尔发言偏鹰，市场对快速降息预期落空；伊以冲突不断升级，地缘局势令市场风险偏好回落；国内5月消费数据保持高增不过持续性存疑，投资及出口数据有压力，经济仍需政策呵护 [3][8] - 基本面供应端高铝水低铸锭情况未改，现货市场货源仍然不多，电解铝锭库存继续去库至44.9万吨，较上周四下降1.1万吨，铝棒库存13.45万吨，较上周四增加0.7万吨；消费端铝价快速冲高且持续性存疑，下游畏高消费采买明显观望，上周铝下游加工开工率下降0.6个百分点至59.8% [3][8] - 伊以冲突不断升级，伊朗周末称封锁霍尔木兹海峡，市场避险情绪升温，预计会增加铝土矿运输成本；特朗普的贸易政策仍存在较大不确定性，且关税战对经济基本面的负面影响仍在显现，宏观有一定隐忧 [3][8] - 据三方调研平台，6月份国内铝水比例仍有小幅冲高，铸锭量继续下行，货源有限短时低库存预计仍将维持，支持沪铝盘面结构保持B结构，亦助推单边偏好，但铝价高位加上消费季节性淡季限制消费，铝价上方空间受限 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月从2503元/吨涨至2561.5元/吨，涨58.5元/吨；SHFE铝连三从20060美元/吨涨至20170美元/吨，涨110美元/吨；沪伦铝比值从8.0降至7.9，降0.1；LME现货升水从 - 0.42美元/吨涨至11.16美元/吨，涨11.6美元/吨；LME铝库存从353225吨降至342850吨，降10375吨；SHFE铝仓单库存从46193吨涨至51129吨，涨4936吨；现货长江均价从20422元/吨涨至20726元/吨，涨304元/吨；现货升贴水从 - 230元/吨涨至180元/吨，涨410元/吨；南储现货均价从20262元/吨涨至20570元/吨，涨308元/吨；沪粤价差从160元/吨降至156元/吨，降4元/吨；铝锭社会库存从46吨降至44.9吨，降1.1吨；电解铝理论平均成本从16965.29元/吨降至16833.67元/吨，降131.6元/吨；电解铝周度平均利润从3456.71元/吨涨至3892.34元/吨，涨435.6元/吨 [4] 行情评述 - 现货市场长江现货周均价20726元/吨，较上周 + 304元/吨；南储现货周均价20570元/吨，较上周 + 308元/吨 [5] - 宏观方面，美联储6月利率决议维持基准利率在4.25% - 4.50%不变，连续第四次会议按兵不动，将2025年GDP预估下调至1.4%，通胀预期上调至3%，点阵图显示2025年预计降息两次共50个基点，2026年预计降息25个基点；美国5月零售销售环比下降0.9%，工业产出环比下降0.2%，新屋开工数环比下降9.8%至125.6万套，建筑许可小幅下降至139.3万套；特朗普批准对伊朗攻击计划但暂不下达最终命令，伊朗对以色列发动新一轮导弹袭击；欧盟试图与美国达成贸易协议解决关税问题；瑞士央行降息25个基点至0%，挪威央行降息25个基点至4.25% [6] - 消费端，国内下游铝加工行业开工率环比下降0.6个百分点至59.8%，下游铝加工板块整体进入淡季，铝线缆及原生铝合金板块开工率尚有韧性，预计下周下游铝加工周度开工率或环比微降0.4个百分点 [7] - 库存方面，6月19日，电解铝锭库存44.9万吨，较上周四下降1.1万吨；铝棒库存13.45万吨，较上周四增加0.7万吨 [7] 行情展望 - 同核心观点内容 [3][8] 行业要闻 - 2025年5月份国内原铝进口量约为22.32万吨，环比减少10.9%，同比增长41.4%；1 - 5月份累计进口总量约105.75万吨，同比减少3.7%；5月国内原铝净进口为19.07万吨，环比减少19.5%，同比增长26.3%；1 - 5月份累计净进口约为99.05万吨，同比减少8.0% [9] - 2025年前四个月欧洲（包括俄罗斯）地区原铝产量同比增长2.2%，从226万吨增至231万吨，除2月份外几乎每个月持续增长，4月生产增速显著高于去年同期推动总量增长，1月产量同比增长3.3%达到59.7万吨，3月同比增速达2.9%，4月同比增长3% [9] 相关图表 - 包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水（0 - 3）、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝库存季节性变化、铝棒库存季节性变化等图表 [10][11][12][17][18]