行业投资评级 - 行业观点为"中性"(In-Line) [4] 核心观点 - 5月中国工业机器人产量同比增长36% 高于4月的34%增速 主要受汽车、3C和出口需求驱动 [7] - 四大国际品牌(ABB、发那科、库卡、雅马哈)5月在华机器人出货量同比增长3% 较前4个月2%增速略有提升 [7] - 发那科库存已恢复正常水平 持续向理想汽车和小米项目供货 [7] - 预计行业竞争持续激烈 本土品牌(如埃斯顿、汇川技术)市场份额将保持增长 [7] 数据表现 - 外资品牌在华销售同比变化区间为-80%至80% 中国工业机器人出货量同比变化区间为-60%至60% [2] - 中国工业机器人年初至今产量同比变化区间为-30%至40% [2] 研究覆盖公司 - 覆盖29家中国工业公司 包括12家"增持"(Overweight)评级 如三一重工、中联重科H股、潍柴动力等 [55][57] - 7家"减持"(Underweight)评级 包括埃斯顿自动化、江苏国茂减速机等 [55][57] - 10家"中性"(Equal-weight)评级 包括中国中车A股、DR激光等 [55][57]