报告行业投资评级 - 股票评级为Equal - weight（等权重），行业观点为In - Line（符合预期），目标价格为HK$70.00，较目标价格的涨跌幅度为12% [6] 报告的核心观点 - 汽车相关业务是主要增长动力，智能手机相关业务旨在改善利润率 [1] - 公司积极进行研发投资，以在XR和机器人业务中建立竞争优势 [4] 根据相关目录分别进行总结 业务增长情况 - 汽车镜头需求预计从2024年的3.17亿单位增长到2030年的5.52亿单位，复合年增长率为10%，公司市场份额持续增加 [1] - 智能灯出货量在2025 - 2030年预计实现55%的复合年增长率，AR - HUD出货量在2023 - 2030年预计实现38%的复合年增长率，LiDAR出货量在2023 - 2030年预计实现55%的复合年增长率 [2] - 智能手机相机模块市场规模预计从2024年的2400亿元人民币增长到2028年的2930亿元人民币，由高端产品推动增长 [2] 财务指标 |指标|2024年|2025e|2026e|2027e| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |EPS（人民币）**|2.37|3.16|3.68|4.18| |EPS（人民币）§|2.40|3.12|3.78|4.44| |净收入（人民币百万元）|38,294|43,568|48,887|53,936| |ModelWare净收入（人民币百万元）|2,581|3,437|3,998|4,548| |P/E|27.3|18.2|15.6|13.7| |ROE（%）|11.3|13.6|14.1|14.2| |股息收益率（%）|0.3|0.9|1.1|1.3|[6] 估值方法 - 采用基于剩余收益模型（RIM）推导的分部加总法（SOTP）进行估值，对覆盖的大中华区硬件科技公司使用RIM估值方法，SOTP反映业务增长和回报情况的差异，对手机、汽车和AR/VR业务分别应用11%的股权成本、10%、8%和20%的中期增长率以及3%、3%和3%的长期增长率 [14] 行业覆盖公司评级 - 报告列出了众多公司的评级和价格，如AAC Technologies Holdings评级为Overweight（增持），价格为HK$39.00；Sunny Optical评级为Equal - weight（等权重），价格为HK$62.65等 [70][72]