报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上中国经济企稳向好，贸易战冲击全球供应链拖累全球经济并加剧美国滞涨风险 [4][53] - 新疆开工率降至6成，内蒙甘肃低位回升，西南临近丰水期复产，供应端改善有限，库存回落 [4][53] - 需求端多晶硅减产，硅片订单弱，电池抛售去库，组件需求弱，传统行业有机硅减产挺价收效微，铝合金产量和加工费回升，6月需求下压，工业硅或确认阶段性底部支撑 [4][53][55] 根据相关目录分别进行总结 2025年5月工业硅行情回顾 - 期价：5月工业硅震荡下探，主力2507合约运行区间7130 - 8500元/吨，5月30日报收7160元/吨，月度跌幅16.1% [9] - 现货：5月总体开炉数215台，开炉率27.3%，成本降至10376.45元/吨，环比降9.1%，主流牌号价格下行，预计6月难反弹 [12][13] 宏观经济分析 - 外贸：4月出口总值5352亿美元，同比+4.6%，出口同比+8.1%，1 - 4月东盟成第一大贸易伙伴，预计二季度“抢出口”持续 [18] - 工业利润：1 - 4月规模以上工业企业利润同比增长1.4%，装备制造业引领作用突出 [19] 基本面分析 - 产能：5月产量30.5万吨，环比-3.6%，北方产能恢复有限，川滇临近丰水期复产，预计6月开工率反弹至35% [21][22] - 出口：1 - 4月累计出口21.67万吨，同比-7%，4月出口6.05万吨，同比-9%，预计5 - 6月出口量6 - 7万吨平稳 [31] - 库存：5月社会库存降至58.9万吨，仓单库存31.6万吨，环比-8.6%，预计6月社会库存回落 [34] - 产业链：多晶硅产量下滑，组件量价齐跌，预计6月光伏装机减速；有机硅DMC产量升，价格弱震荡；铝合金产量和加工费回升，预计6月铝棒产量减少 [36][38][39] 行情展望 - 宏观：中国经济企稳向好，贸易战冲击全球经济 [53] - 供应：新疆开工率6成，内蒙甘肃回升，西南复产，供应改善有限，库存回落 [53] - 需求：多晶硅减产，硅片订单弱，电池去库，组件需求弱，传统行业需求下压，工业硅或确认底部支撑 [53][55]