报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国大豆产区天气和中美关税谈判影响美豆价格，美豆短期或在千点上方震荡；国内豆粕受美豆、进口大豆到港、油厂压榨和需求等因素影响，短期回归区间震荡格局；国内大豆受南美大豆收割、中美贸易关税、国产大豆增产等因素影响，预计维持震荡走势；生猪养殖利润回落，需求偏淡，预计维持震荡偏弱格局 [10][33][57] 各部分内容总结 每周提示 - 未提及具体内容 近期要闻 - 中美关税谈判短期利多美豆，美盘震荡偏强，未来等待美豆种植和生长情况以及进口大豆到港和中美关税谈判后续指引；国内进口大豆到港量6月进入高位，豆类短期受中美关税战落地影响回归震荡；国内生猪养殖利润减少，豆粕需求五一后转淡，供应偏紧支撑价格，短期进入震荡偏弱格局；国内油厂豆粕库存维持低位支撑价格，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存维持低位、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素为国内进口大豆到港总量6月回升至高位、巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续 [14] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期；利空因素为巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [15] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表显示2015 - 2024年收获面积、产量、总供给、总消费和期末库存整体呈上升趋势 [22] - USDA近半年月度供需报告显示美国大豆收割面积、单产、产量、期末库存等数据有一定波动 [23] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据显示播种、出苗、开花、结荚、落叶、收割等各阶段进度与去年同期和五年均值有差异 [24][25][26] - 2024/25年度巴西和阿根廷大豆种植和收割进程数据显示种植和收割进度与去年同期和五年均值有差异 [27][28][29] - 国内大豆供需平衡表显示2015 - 2024年收获面积、产量、进口量、总供给、总消费和期末库存有一定变化 [35] - 进口大豆到港量高峰推迟到6月，整体有所增长；油厂大豆库存小幅回落，豆粕库存继续回升；油厂未执行合同高位回落，远期备货需求力度减弱；油厂大豆入榨量维持高位，4月豆粕产量同比减少；巴西豆进口成本小幅波动，进口大豆盘面利润小幅波动；国内中下游采购回升至偏高位，提货量维持良好 [36][37][39] - 生猪和母猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落；生猪价格和仔猪价格小幅回落；国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回升；国内生猪养殖利润回落至偏低位 [46][48][52] 持仓数据 - 未提及具体内容 粕类市场结构 - 豆粕期货偏强震荡，现货相对稳定，贴水小幅波动；豆菜粕现货价差小幅波动，2509合约豆菜粕价差维持震荡 [59][61] 技术面分析 - 大豆期货震荡回升，KDJ指标高位震荡，MACD低位震荡回升，短期进入技术性反弹阶段，但指标处于偏高位限制继续上涨空间，未来等待新指引；豆粕本周偏强震荡，KDJ指标高位震荡，MACD震荡回升，短期进入技术性震荡整理阶段，处于区间震荡格局，后续走势尚待观察和指引 [67][69] 下周关注点 - 最重要的是美国大豆产区种植天气、中美贸易关系和关税战后续、中国进口大豆到港及开机情况；次重要的是国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况；再次重要的是宏观和俄乌、巴以冲突等 [72][73][74]