量化模型与构建方式 1. 模型名称：中国经济六周期模型 - 模型构建思路：基于货币-信用-增长三个维度方向来刻画宏观状态，用于判断经济周期阶段[1][7] - 模型具体构建过程： 1. 划分六个周期阶段（阶段1-6），每个阶段对应不同的货币、信用、增长组合状态 2. 信用扩张阶段（如阶段1-3）配置成长风格资产，收缩阶段（阶段4-6）配置价值风格资产[7][10] 3. 通过信贷数据（如中长贷脉冲）动态调整周期阶段判断[11] 2. 模型名称：中长贷脉冲择时模型 - 模型构建思路：利用中长期贷款脉冲指标识别信用周期方向，指导A股仓位配置[11] - 模型具体构建过程： 1. 计算新增中长贷TTM同比：$\text{中长贷脉冲} = \frac{\sum_{i=t-11}^t \text{新增中长贷}_i}{\sum_{i=t-23}^{t-12} \text{新增中长贷}_i} - 1$ 2. 取三个月差分作为信用扩张/收缩信号：$\Delta \text{中长贷脉冲} = \text{中长贷脉冲}_t - \text{中长贷脉冲}_{t-3}$ 3. 当差分转正时发出看多信号[11][12] - 模型评价：历史回测显示对A股波动率和最大回撤控制效果显著[11] 3. 模型名称：主权CDS择时模型 - 模型构建思路：基于中国主权CDS指标水平和变化方向构建A股仓位规则[14] - 模型具体构建过程： 1. 计算CDS滚动4年z-score标准化值：$z = \frac{\text{CDS}_t - \mu_{4y}}{\sigma_{4y}}$ 2. 计算近20日差分方向：$\Delta \text{CDS} = \text{CDS}_t - \text{CDS}_{t-20}$ 3. 分四档配置： - z <0且ΔCDS<0 → 100%股票 - z ≥0且ΔCDS<0 → 75%股票 - z <0且ΔCDS≥0 → 25%股票 - z ≥0且ΔCDS≥0 → 0%股票[15] 4. 模型名称：六周期FOF配置模型 - 模型构建思路：将六周期观点融入风险预算框架，月频调整多资产权重[18] - 模型具体构建过程： 1. 设定目标波动率3%，按周期阶段分配风险预算： - 阶段1-3：增配权益（成长/制造风格） - 阶段4-6：增配债券/黄金[18] 2. 使用风格FOF组合（如成长ETF）、国开债ETF、黄金ETF作为底层资产[18] - 模型评价：风险调整后收益显著优于目标波动基准[19] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：中长贷脉冲因子 - 因子构建思路：反映银行体系对实体经济的中长期信贷支持力度[11] - 因子具体构建过程： 1. 计算12个月新增中长贷滚动总和 2. 同比增速标准化：$\text{因子值} = \frac{\text{TTM中长贷}_t}{\text{TTM中长贷}_{t-12}} - 1$[11] 2. 因子名称：主权CDS因子 - 因子构建思路：捕捉海外投资者对中国经济基本面的预期变化[14] - 因子具体构建过程： 1. 原始CDS报价经4年滚动z-score标准化 2. 叠加20日动量方向形成复合信号[14][15] --- 模型的回测效果 1. 中长贷脉冲择时模型 - 年化收益：15.6% - 年化波动：15.2% - 最大回撤：24.1% - 夏普比率：1.03 - 超额收益（vs中证800）：6.9%[13] 2. 主权CDS择时模型 - 年化收益：14.7% - 年化波动：14.2% - 最大回撤：25.7% - 夏普比率：1.03 - 超额收益（vs中证800）：6%[22] 3. 六周期FOF配置模型 - 年化收益：8.0% - 年化波动：2.6% - 最大回撤：2.9% - 夏普比率：3.04 - 超额收益（vs目标波动基准）：3.0%[19][23] --- 因子的回测效果 1. 中长贷脉冲因子 - 信用扩张区间A股年化收益弹性：+6.9%（相对收缩区间）[11] 2. 主权CDS因子 - CDS下行区间A股胜率：78%（历史统计）[14]