报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各行业板块不同品种进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考，涵盖宏观金融、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等多个领域，综合考虑国内外经济基本面、政策预期、地缘政治局势、供需关系、成本因素等对各品种价格走势做出判断，并给出相应操作建议 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：国内经济基本面支撑弱、政策预期不强且海外扰动加剧，偏弱震荡，建议结合期权工具对冲不确定性 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 黄金：中东局势升级或支撑金价，中长期上涨逻辑坚实，看多 [1] - 白银：短期或偏弱震荡 [1] 有色金属 - 铜：市场风险偏好反复，出口窗口打开下铜库存有望下滑，短期维持高位震荡 [1] - 铝：国内电解铝库存下滑且水平偏低，挤仓风险仍存，铝价偏强运行；氧化铝现货价格回落，期货贴水限制下方空间，但冶炼产量提升施压盘面 [1] - 锌：炼厂产量修复，上方压力大，短期关注中东局势变化 [1] - 镍：宏观情绪反复，印尼镍矿升水高，LME镍库存累增，短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作、反弹卖出套保 [1] - 不锈钢：宏观情绪反复，镍矿升水坚挺但镍铁价格下跌，现货成交走弱、库存增加、订单偏弱，短期底部震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作、逢高卖出套保 [1] - 锡：光伏减产消息叠加需求淡季，短期承压，关注中东冲突升级对油价及有色板块的利多 [1] - 工业硅：供给端复产、需求低位无改善且库存压力大，看空 [1] - 多晶硅：下游排产快速下降、仓单充足且供给端减产不明显，看空 [1] - 锂：矿端价格下降且未减产，下游原料库存高位采购不积极 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：现货处于旺季向淡季切换窗口期，成本松动、供需宽松，暂无向上驱动，震荡 [1] - 热卷：情况同螺纹钢，震荡 [1] - 铁矿石：铁水见顶预期，6月供给有增量，关注钢材压力，震荡 [1] - 锰硅：短期产量增加、需求向弱，供需宽松、成本支撑不足，价格承压，震荡 [1] - 硅铁：成本受煤炭影响，利润倒逼产量下降、需求边际走弱，供需过剩压力仍在，震荡 [1] - 玻璃：供需双弱，淡季需求向弱，价格偏弱，震荡 [1] - 纯碱：检修恢复，供给过剩担忧再起，终端需求偏弱，成本支撑弱化，价格承压，震荡 [1] - 焦煤：现货走弱，盘面高基差反弹修复贴水，上方锚定仓单成本780 - 800，可继续做空配，看空 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤，入炉煤成本下移，同步下跌，看空 [1] 农产品 - 棕榈油：美国生柴RVO配额提案超预期或带动全球油脂供需趋紧，短期偏多看待，但需警惕原油波动，看多 [1] - 豆油：同棕榈油 [1] - 菜油：生柴方面同棕榈油，但中加友好会谈带来贸易关系缓和预期，或回补利空预期差，震荡 [1] - 棉花：短期美棉有贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性强，国内棉纺进入消费淡季，下游成品累库但压力不大，预计国内棉价震荡偏弱 [1] - 白糖：巴西2025/26年度甘蔗产量下滑但糖产量创纪录增长，后期原油偏弱或影响制糖比使产糖量超预期，震荡 [1] - 玉米：安徽省启动小麦最低价托市收购带来提振，麦玉价差限制涨幅但小麦涨价预期仍存，关注联动效应，C09以震荡偏强思路为主 [1] - 豆粕：美豆供需平衡表趋紧，巴西贴水坚挺，近月榨利好、买船推进，MO9偏震荡，M11和M01在进口成本支撑下震荡偏强 [1] - 纸浆：现阶段需求清淡，下方空间有限，建议观望及7 - 9反套 [1] - 原木：主力合约临近交割持仓量高，资金博弈大，建议观望 [1] - 生猪：存栏修复、出栏体重增加，养殖利润较好，盘面存栏宽裕预期明显、贴水现货多，短期现货受出栏影响弱且下滑有限，期货整体稳定，震荡 [1] 能源化工 - 原油：受中东地缘局势扰动，夏季消费旺季或有支撑，震荡 [1] - 燃料油：同原油，震荡 [1] - 沥青：成本端拖累，库存回归常态、累库斜率降低，需求缓慢回暖，震荡 [1] - 沪胶：期现价差回归充分，原料价格下跌、成本支撑走弱，库存大幅下降，震荡 [1] - BR橡胶：原料丁二烯及现货顺丁价格上调，成本端利多支撑，短期内偏强震荡运行，看多 [1] - PTA：美国轰炸伊朗使市场紧张，现货基差强势，东北PX装置检修延后，仓单大幅注销，PX买盘紧张 [1] - 乙二醇：美国轰炸伊朗使市场紧张，煤价企稳，延续去库节奏，到港量减少，聚酯产销转好采购有冲击，乙烯价格走强，伊朗乙二醇受影响 [1] - 短纤：伊以冲突紧张，高基差下成本跟随紧密，工厂有检修计划，月差明显走强 [1] - 苯乙烯：装置负荷回升，持货集中，部分纯苯装置有减量传闻但影响小，基差走弱，看空 [1] - 塑料：检修较多，需求刚需，地缘政治使原油价格反弹，震荡偏强 [1] - 聚丙烯：检修支撑有限，订单刚需，盘面价格震荡偏弱 [1] - PVC：检修结束叠加新装置投产，下游迎淡季，供应压力上升，地缘政治使原油价格上涨，盘面震荡偏强 [1] - 烧碱：短期现货强，但电价下跌且非铝需求差，盘面提前交易降价预期，关注氧化铝行情变动 [1] - LPG集运欧线：地缘扰动频繁，建议观望，预计持续震荡偏强运行；强预期弱现实，旺季合约可轻仓试多，关注6 - 8反套及8 - 10、12 - 4正套 [1]