报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对螺纹钢、焦煤焦炭、铁矿石三个品种进行分析，认为螺纹钢市场在淡季缺乏强反弹驱动，建议观望并采取相应交易策略；焦煤焦炭期货盘面与现货表现劈叉，建议产业客户套保，普通投资者观望；铁矿石市场震荡，建议单边逢高空，套利暂时观望 [5][62][111] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 供给：铁水产量暂时持稳，长流程钢厂尚可，短流程利润不稳定，钢材供应或持稳小降，集中减产需行政限产，产量节奏或配合需求季节性调整 [5] - 需求：表需环比有改善，出口强劲，需求韧性不差，但市场对需求预期转弱，价格向上驱动不强，成本坍塌逻辑不流畅 [5] - 库存：总库存水平偏低，季节性去化边际放缓，行业主动去库 [5] - 基差/价差：基差持稳，期价贴水现货，rb2510华东地区（杭州）基差较前一周小扩7 [5] - 利润：长流程生产有利润，短流程利润不稳定，减产幅度小幅增加 [5] - 估值：产业链生产环节有微薄利润，相对估值偏低，绝对估值有挤压空间 [5] - 宏观及政策：地产量价下滑，市场对增量政策预期不强烈，宏观暂无新驱动 [5] - 投资观点：观望，单边滚动做好套保及敞口管理、适当轮库，套利短线做多卷螺差，期现阶段期现反套 [5] 焦煤焦炭 - 需求：板材表需反复有韧性，铁水小幅回升，钢厂盈利率尚可，成材库存压力可控，淡季铁水产量韧性强 [62] - 焦煤供给：国内煤矿停复产交织，月底供给短期扰动或消退；蒙煤中低位通关，等待长协下调；海运煤市场情绪稍有缓和但仍倒挂 [62] - 焦炭供给：产量继续下降，独立焦化和钢厂环节低库存运行，焦化利润随提降收缩，但副产品价格上涨使整体利润较好 [62] - 库存：下游维持低库存运行，煤矿数据有分歧，月底供给扰动或消退 [62] - 基差/价差：焦炭第四轮提降开启，盘面升水扩大，期现套入场增多 [62] - 利润：钢厂盈利率上升，利润较好；焦化利润虽收缩但整体仍较好，提降落地可能较快 [62] - 总结：黑色板块偏强运行，焦煤焦炭盘面与现货劈叉，基差快速缩小，期货计价反弹预期，建议产业客户套保，普通投资者观望 [62] - 交易策略：单边产业客户积极介入期现套保，套利JM9 - 1正套 [62] 铁矿石 - 供给：发运延续季节性回升，6月矿山冲量，前期高发运本周到港开始兑现，后续关注发运完成情况 [111] - 需求：铁水产量小幅回升，处于高位，钢材需求淡季不淡，走弱节奏不及预期，关注螺纹和热卷产量及库存变化 [111] - 库存：港口库存本期小幅去库，后续港口 + 压港库存将提升 [111] - 利润：钢厂利润高位，短期铁水维持高位 [111] - 估值：铁水高位，短期内估值中性 [111] - 总结：铁水下滑使港口库存进入小幅累库阶段，钢材需求淡季不淡但不代表板块情绪好转，若基本面转弱需钢厂自发性减产，更偏向材弱于矿 [111] - 投资观点：震荡，单边逢高空，套利暂时观望 [111]