报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期原油等大宗价格较强使市场情绪稍有改善，但玻璃和纯碱基本面延续偏空价格跟随反弹 [38] - 玻璃供需双弱，原燃料价格下滑成本支撑弱化价格承压 [38] - 纯碱供需过剩矛盾激化，检修结束产量重回高位，供给过剩压力凸显，直接需求走弱，负反馈压力骤增，成本支撑弱化价格承压 [38] - 策略推荐逢高买入看跌期权 [38] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 玻璃 - 供给偏空，本周全国浮法玻璃日产量15.54万吨，比12日降0.16%，行业开工率75.34%，比12日降0.08个百分点，产能利用率77.7%，比12日升0.22个百分点，本周供应有增有减，周度供应量环比小幅上涨，预计下周周度产量环比小幅减少 [3] - 需求偏空，需求预期走弱，淡季来临需求边际下滑，稳增长压力大，中期地产颓势难挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存 [3] - 库存中性，企业库存6988.7万重箱，环比增20.2万重箱，环比增0.29%，同比增16.82%，折库存天数30.8天较上期持平 [3] - 基差/价差中性，本周基差走弱，09 - 01价差震荡 [3] - 估值中性，目前价格处于偏低位置，但成本支撑弱化 [3] - 宏观及政策偏多，原油等大宗受地缘政策影响走强，市场整体情绪改善 [3] - 投资观点偏空，供需双弱价格承压 [3] - 交易策略为单边逢高买入看跌期权，套利无，关注日熔量、产销、海内外宏观政策扰动 [3] 纯碱 - 供给偏空，本周纯碱产量75.47万吨，环比增加1.46万吨，涨幅1.97%，轻质碱产量33.87万吨，环比增加0.3万吨，重质碱产量41.60万吨，环比增加1.16万吨，检修企业少，个别企业负荷波动，供应高位 [4] - 需求偏空，浮法光伏需求走弱，终端需求不理想，下游按需采购为主，负反馈压力大 [4] - 库存偏空，厂家总库存172.67万吨，较上周四增加4.04万吨，涨幅2.40%，轻质纯碱81.26万吨，环比增加0.13万吨，重质纯碱91.41万吨，环比增加3.91万吨，企业出货放缓，新订单一般，有企业库存增加 [4] - 基差/价差中性，本周基差震荡，09 - 01价差持稳 [4] - 估值中性，目前价格重心下移，但成本支撑弱化，联碱法成本在1200元/吨左右，氨碱法在1260元/吨左右，天然碱法在1000元/吨左右 [4] - 宏观及政策偏多，原油等大宗受地缘政策影响走强，市场整体情绪改善 [4] - 投资观点偏空，供给高位，过剩压力逐步增加 [4] - 交易策略为单边逢高买入看跌期权，套利无，关注碱厂生产、玻璃产销、海内外宏观政策扰动 [4] 期货及现货行情回顾 玻璃 - 本周价格震荡，主力合约收于1007（+31），沙河现货价格1052（+4） [6] 纯碱 - 本周价格震荡，主力合约收于1173（+17），沙河现货价格1213（ - 7） [11] 价差/基差 - 纯碱09 - 01价差震荡，基差震荡 [22] - 玻璃09 - 01价差震荡，基差震荡走弱 [22] 供需基本面数据 玻璃供给 - 产量下降，本周全国浮法玻璃日产量15.54万吨，比12日降0.16%，行业开工率75.34%，比12日降0.08个百分点，产能利用率77.7%，比12日升0.22个百分点，本周供应有增有减，周度供应量环比小幅上涨，预计下周周度产量环比小幅减少 [24] - 玻璃生产利润有变化，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 195.11元/吨，环比减少12.28元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润83.70元/吨，环比增加2.98元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润 - 108.47元/吨，环比增加20.00元/吨 [24] 玻璃需求 - 下游深加工订单偏弱，全国深加工样本企业订单天数均值9.83天，环比降5.0%，同比降5.48% [27] - 地产中后端竣工数据不佳，1 - 5月份，施工面积625020万平方米，同比下降9.2%，新开工面积23184万平方米，下降22.8%，竣工面积18385万平方米，下降17.3% [28] - 库存小幅增加，企业库存6988.7万重箱，环比增20.2万重箱，环比增0.29%，同比增16.82%，折库存天数30.8天较上期持平 [29] 纯碱供给 - 供应增加，本周纯碱产量75.47万吨，环比增加1.46万吨，涨幅1.97%，轻质碱产量33.87万吨，环比增加0.3万吨，重质碱产量41.60万吨，环比增加1.16万吨，检修企业少，个别企业负荷波动，供应高位 [34] - 碱厂利润走低，氨碱法理论利润25.20元/吨，环比增加4.50元/吨，无烟煤价格窄幅下行成本端小幅缩减；联碱法理论利润（双吨）99.50元/吨，环比下跌40元/吨，周内原盐及动力煤价格弱稳维持，成本端无明显波动，纯碱供需矛盾突出价格弱势下行，副产品氯化铵价格弱势调整，联碱法双吨利润缩减 [34] 纯碱需求 - 直接需求走弱，浮法光伏对纯碱需求走弱，终端需求不理想，下游按需采购为主，负反馈压力骤增 [35] - 库存增加，厂家总库存172.67万吨，较上周四增加4.04万吨，涨幅2.40%，轻质纯碱81.26万吨，环比增加0.13万吨，重质纯碱91.41万吨，环比增加3.91万吨，企业出货放缓，新订单一般，有企业库存增加 [35]