报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [3] 报告的核心观点 - 本周餐饮旅游和商贸零售板块指数均下降，表现弱于沪深300和创业板指数；暑期出行旺季将至，看好旅游板块后续高景气度；竞争格局被过度担忧，预计电商行业及各公司利润额将稳中有升 [1][5][15] - 本地生活竞争扰动不改公司长期竞争力与投资价值，重点推荐美团；电商龙头公司估值低位，推荐阿里巴巴、京东集团、拼多多、唯品会；旅游产业链上，推荐关注休闲旅游&出境游相关性较强的OTA、景区，交通，以及商旅需求驱动的酒店，建议重点关注亚朵、长白山 [1] 本周行情回顾 餐饮旅游行业 - 本周餐饮旅游板块指数下降2.13%，表现弱于沪深300指数和创业板指数；2025年初以来，该板块指数下降5.48%，表现弱于沪深300指数，强于创业板指数 [7] - 涨幅前五的个股为首旅酒店(+2.32%)、长白山(+1.53%)、中国中免(+1.39%)、ST张家界(+0.76%)、ST智知(+0.75%)；跌幅前五的个股为ST联合(-12.67%)、曲江文旅(-8.9%)、金陵饭店(-8.89%)、宋城演艺(-6.69%)、峨眉山A(-5.49%) [9][11] 商贸零售行业 - 本周商贸零售板块指数下降4.08%，表现弱于沪深300指数和创业板指数；2025年初以来，该板块指数下跌4.27%，表现弱于沪深300指数，强于创业板指数 [7] - 上涨个股为友阿股份(+3.92%)、苏宁易购(+1.63%)；跌幅前五的个股为御家汇(-8.32%)、星徽股份(-7.05%)、周大生(-6.81%)、丽人丽妆(-5.91%)、大商股份(-5.58%) [12][13] 重点公司投资建议及估值 电商 - 推荐阿里巴巴、拼多多、京东、唯品会，预计未来电商行业及各公司利润额将稳中有升，看好电商估值系统性回升 [15] 本地生活 - 美团竞争扰动不改长期竞争力与投资价值，预计25年核心商业OP532亿，核心商业净利润为453亿，给予20倍PE对应目标价156港元，维持“强烈推荐”评级 [16] 零售 - 看好永辉调改方向，其调改坚定“胖东来”路线，当前调改步入轨道成效显现，长期看有望实现广阔市场规模以及可持续的同店增长 [16] 共享出行 - 推荐滴滴出行，其中国出行业务和国际业务均有增长潜力，发布股份回购计划彰显经营信心，未来有望回港重新上市，维持“强烈推荐”投资评级 [17] 各公司具体情况 - 阿里巴巴FY25Q4电商收入及利润超预期，云业务收入加速增长，看好电商主业货币化率提升及云与AI业务增长潜力，预计FY2026 - 2028年Non - GAAP归母净利润分别为1848/2081/2276亿元，对应目标价153港元/股，维持“强烈推荐”评级 [18] - 拼多多中短期利润预计承压，长期看平台投资有望带来价值，预计2025 - 2027年Non - GAAP归母净利润分别为1130/1581/1791亿元，对应目标价113 - 134美元/股，维持“强烈推荐” [18] - 京东2025Q1收入及利润增长超预期，预计全年零售收入及利润双位数增长，考虑外卖新业务投入，预计2025 - 2027年集团Non - gaap归母净利润为466/522/568亿元，对应目标价173港元/股，维持“强烈推荐”评级 [18] - 唯品会Q1收入及GMV基本符合预期，25Q2预计收入同比-5%~0%，2025年下半年有望正增长，预计2025 - 2027年Non - GAAP归母净利润为90/93/94亿元，对应目标价19.2美元，维持“强烈推荐”评级 [18] - 携程集团2025年Q1收入及利润略好于预期，国内休闲旅游需求向好，出境&国际业务高增长，看好未来业绩持续增长，维持“强烈推荐”评级 [19] 行业重大新闻 餐饮旅游重大新闻 - 京东进军酒旅市场，宣布酒店0佣金政策，参与“京东酒店PLUS会员计划”的酒店商家可享受最高三年0佣金 [5][23] 商贸零售重大新闻 - 453个品牌天猫618成交破亿，数量同比增长24％，玩法简化的2025天猫618全用户规模和活跃度创新高 [5][24] - 2025年京东618下单用户数同比增长超100%，整体订单量超22亿单，京东APP的DAU创历史新高，3C、家电等品类表现出色 [5][25] - 饿了么升级“优店腾跃计划”，加码超10亿元，通过免佣、流量扶持等举措吸引商家入驻，支持商家数字化生意增长 [26] 行业重要公告 餐饮旅游重要公告 - 岭南控股2024年年度权益分派，以总股本67020.86万股为基数，每10股派发现金红利0.80元，合计派发现金红利5361.67万元 [27] - 云南旅游董事李坚计划减持不超过9,796,251股，占总股本比例0.9676% [28] - 中国中免2024年年度权益分派，以总股本2,068,859,044股为基数，每股派发现金红利1.05元，共计派发现金红利2,172,301,996.20元 [29] 商贸零售重要公告 - 厦门国贸2024年年度权益分派，以总股本2,167,463,548股为基数，每股派发现金红利0.17元，2024年度现金分红总方案为每股派0.33元 [30] - 武商集团2025年度第二期超短期融资券发行规模5亿元，期限270天，年利率1.77%，资金于2025年6月19日到账 [31]