报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今年前两次利率低点由降息预期升温、机构配置力量上升、关税冲击等因素形成，当前债市利率下行动力有限，难以突破前期低点，更进一步的做多机会或需存单利率明显下行或降息预期升温 [7][24] 根据相关目录分别进行总结 前期利率低点如何形成 - 连续降息预期催生年初低点，由同业存款降息、连续降准降息预期形成、机构配置力量增强推动 [7] - 关税冲击带来4月低点，4月2日对等关税出台使债市利率快速下行，4月7日10年期国债利率下行至1.63%，4月30日制造业PMI数据不佳，10年期国债利率再次达1.62%低点 [7][13] 利率能否突破前低 - 基本面运行平稳，政策保持定力，经济有托底但短期难亮眼，对债市影响不大 [7][16][24] - 资金利率DR007在1.5%-1.6%区间震荡，后续平稳运行，难突破1.4%的政策利率OMO，利率下行动力有限 [7][18][24] - 季末银行倾向卖债兑现浮盈，债市点位低，配置价值不高，机构配债意愿有限 [7][24][25] - 5月7日央行宣布降准降息，短期内降息预期不高 [7][24][25]