报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 5月航空供需延续增长趋势，国际航线基本恢复至2019年同期水平，国内线需求增速略回升、客座率同环比改善，国际航线继续延续高增长 [3] - 5月以来国内航线价格同比止跌回稳，供给同环比收缩、飞机停场率重归高位，旺季票价上行空间或进一步打开 [4] - 5月六航司机队环比增长0.2%，接收机型以A320系列为主，仍未恢复接收波音飞机 [5] - 5月价格同比止跌后，6月预售价格同比现上涨，暑运旺季或再现需求畅旺，重申重视航空旺季前布局窗口 [5] 根据相关目录分别进行总结 2025年5月航空供需保持增长态势，国际航线延续强势复苏势头 - 5月民航市场供需延续同比增长趋势，A股六家上市航司ASK/RPK同比+7.0%/+10.8%，整体客座率84.3%，同比+2.9pcts [3][11] - 国内线需求增速略回升、客座率同环比改善，六航司5月国内线ASK/RPK同比+2.8%/+6.3%，客座率达86.3%，同比+3.2pcts [3] - 国际航线继续延续高增长，5月六航司国际线ASK/RPK同比+18.4%/+24.2%，客座率同比+3.7pcts，国际运力接近完全恢复 [3][16] - 2025年5月国际航线快速恢复，得益于持续政策推力与市场内生需求的共同作用，国际旅游需求已经从节日驱动转向常态化增长 [16] - 分结构看，亚太区域呈现阶梯式复苏，欧美市场维持分化特征 [19] 2025年5月六家航司机队环比增长0.2% - 2025年5月行业运力环比小幅增长，六航司合计净增加飞机5架，合计管理飞机3297架，环比4月底仅增长0.2%，较2024年12月底增长1.3% [24] - 分航司看，2025年5月南航机队净增飞机数最多，净增加飞机3架；国航净增加2架飞机；东航飞机无净增飞机；海航机队净减少1架；春秋航空净增加飞机1架；吉祥航空无净增加飞机 [25][26][32][36][37] 投资建议 - 5月价格同比止跌后，6月预售价格同比现上涨，暑运旺季或再现需求畅旺，重申重视航空旺季前布局窗口 [5][39] - 建议关注航空旺季前配置窗口，关注春秋航空、吉祥航空、华夏航空和三大航（中国国航、南方航空、中国东航） [5][39]