报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地缘冲突未缓解,甲醇延续涨势,伊朗甲醇装置停车使进口缩量预期增加,支撑沿海基差走强,原油价涨推动聚烯烃等产品价格上行,对甲醇价格形成正反馈 [3][25] - 国内装置产能利用率提升且有上升趋势,煤价止跌反弹,甲醇价格上涨增厚装置利润,厂家难减产;需求端平稳,夏季下游入消费淡季,需求增长有限,甲醇价涨使下游亏损加剧,抵触情绪增强,不排除下游降负或停车 [3][25] - 空头逻辑来自弱需求及煤价下跌带来的甲醇装置高利润,当前中东地缘冲突带来的进口缩量预期是市场交易主线,短期地缘紧张则甲醇稳中偏强,局势缓和则高位回落,伊朗生产及出口受限影响7月后体现,近月合约表现更强;当前期现货价格接近年内高点,进口缩量或已基本计价,继续博弈价格上涨风险加大,若短期冲突持续,盘面高位震荡可能性大,若局势未缓和,盘面有回补贴水需求,需关注局势变化 [3][25] 根据相关目录分别进行总结 行情走势回顾 - 上周甲醇期货延续涨势,中东地缘冲突消息发酵使能源化工板块波动加剧,伊朗是我国主要甲醇进口来源国,供给端冲击大,2509合约周涨超5% [6] - 现货市场反应更猛烈,截至6月20日,太仓、广东、鲁南、川渝、陕西、内蒙古等地甲醇市场价环比均上涨,江苏太仓进口货源期现基差扩大至200元/吨以上,内地价格涨幅有限,区域间价差拉大,套利窗口开启 [6] 供给端:国内产量回升,海外供应收缩 - 国内甲醇装置产能利用率上涨,产量增加,前期停车或降负装置恢复量大于损失量,当前利润下厂家主动减停产驱动不强,暂无计划检修装置,预计国内供应继续回升;国内甲醇装置产能利用率88.65%,环比涨0.67个百分点,同比涨5.12个百分点;周产量199.78万吨,环比增1.52万吨,同比增24.86万吨 [8] - 海外装置开工率大幅回落,上周国际甲醇装置开工率55.11%,环比降15.8个百分点,周产量80.39万吨,环比减23.05万吨;以色列与伊朗冲突加剧,伊朗境内甲醇装置全部停车,美国袭击伊朗核设施使冲突有升级可能;非伊装置方面,南北美洲开工稳定,个别产线季节性限气停车,东南亚及周边开工负荷不高,非洲某装置因天然气供应临时停车,7月进口再度减量基本确定 [10] 需求端:下游亏损加剧,抵触情绪或进一步增加 - 港口价格大幅走高,贸易商捂货惜售,下游抵触心态渐起,成交一般;内地市场价格涨幅不及港口,下游行业跟涨幅度更有限,多数企业亏损加剧,下游处消费淡季,装置降负预期增强 [11] - 烯烃行业装置产能利用率基本稳定,MTO装置产能利用率89.2%,环比涨0.64个百分点,同比涨16.53个百分点,中煤鄂能化60万吨/年装置检修,配套甲醇装置外售加大供应压力;聚烯烃价格因原油价涨而宽幅上涨,但甲醇涨幅更大,MTO装置亏损加剧,不排除后市降负;聚烯烃价格上涨使下游备货意愿增强,市场交投好转,但终端新单跟进有限,需求持续性或有限 [13][15] - 传统下游装置产能利用率涨跌互现,冰醋酸、二甲醚、甲醛装置产能利用率环比下降,山东MTBE装置产能利用率环比上涨 [15] 库存:进口预期减量,套利窗口打开促进内陆货源转移 - 上周甲醇到港量环比回落,五月伊朗减产体现,下游提货尚可,港口去库明显,本周计划到港量与上周基本持平,但港口与内地价差拉大后套利窗口打开,内地汽运补充增加,价格上涨使下游采购积极性降低,港口或有累库表现;6月20日当周,沿海港口甲醇库存95.38万吨,环比减7.76万吨,同比减16.31万吨 [17][18] - 生产企业库存下降,西北地区库存基本持平,华东、华中和西南地区减量明显,区域内下游采购积极性增加,企业去库多,随着套利窗口打开,内地货源替代部分进口资源,生产企业或继续去库,支撑内地区域价格;6月20日当周,厂家库存36.74万吨,环比减1.18万吨,同比减5.99万吨 [18] 成本端:旺季来临煤价止跌,但供强需弱状态难改 - 上周甲醇价格大幅反弹,煤制及焦炉气制甲醇装置利润大幅增加,西南天然气制装置亏损大幅收窄 [20] - 煤炭方面,上周煤价稳中有涨,北方港口中低卡煤种价格小幅探涨,环渤海九港去库至2880万吨,秦皇岛港口库存回落至600万吨以下,市场情绪好转,询货量增加,坑口市场窄幅波动,中上游对迎峰度夏旺季消费有预期,但下游观望情绪持续,终端用户维持刚需拉运 [20] - 供给端,钢联462家样本矿山产能利用率94.5%,环比增0.5个百分点,日均产量569.4万吨,环比增3万吨,6月安全生产月,安全、环保检查升级,预计产量增长空间有限;需求端,北方气温回升使居民制冷需求提升,电厂日耗环比提升,库存可用天数下降,但南方降水多,电厂存煤可用天数安全,清洁能源替代作用增强,电厂补库需求未大规模释放;非电方面,化工板块表现尚可,煤化工品种利润可观,企业开工维持高位,采购积极,建材板块需求下滑,终端需求一般;进口方面,下游需求疲软,进口煤性价比走低,价格偏弱运行,下游询货压价明显;整体来看,煤炭开工率小幅回升,6月产量增长空间受限,需求端进入电煤消费旺季,煤价止跌企稳,但各环节库存仍处高位,南方降水使水电等清洁能源对火电替代效应凸显,供强需弱情况未改变,预计煤价涨幅有限,需关注天气情况 [21] 原油:国际油价高位震荡,仍有上行可能 - 原油偏强运行,以色列袭击伊朗使国际原油价格大幅攀升,周内以伊互相袭击未缓和,原油高位震荡;目前原油主要支撑来自中东地缘冲突,双方铀浓缩问题难达成一致,美国袭击伊朗核设施,伊朗议会认为美国参战,伊朗或关闭霍尔木兹海峡,对油价形成新提振,上周美国商业原油库存下降以及夏季出行旺季也有情绪支撑 [23] - 利空因素方面,IEA大幅上调供应增长预期,伊朗虽威胁关闭霍尔木兹海峡但石油出口未中断,美国原油生产商增加套保头寸给油价上方压力,多空博弈使原油波动率加大;后市需关注伊朗回应、冲突是否扩大至中东地区、其他武装组织是否加入战斗,此前以伊互相攻击带来的地缘风险已基本计价,美国介入及冲突扩大将进一步支撑油价 [24]
甲醇周报:中东地缘未见降温,甲醇高位震荡-20250623
长安期货·2025-06-23 16:39