报告行业投资评级 - 中期震荡偏多 [5] 报告的核心观点 - 中东地缘冲突升级、美国参与中东冲突使后续战争走势不确定，是近期贵金属主要事件；原油价格上升使美国通胀及预期承压，美联储降息不确定；中期宽幅震荡略偏多，关注中东矛盾升级及黄金白银分化行情 [30] 根据相关目录分别进行总结 第1章 行情回顾 - 中东地缘政治、美国经济前景及美联储降息节奏是市场交易和关注主线；前期降息预期使白银短期上涨动力增加，黄金白银分化，后中东冲突增加、原油大涨，避险和经济下行预期使黄金上涨，二者再度分化；市场关注中东局势恶化及美国参战后走向 [10] 第2章 重要消息概览 - 美国袭击伊朗核设施，特朗普称设施被“彻底摧毁”，伊朗表示福尔多核设施未严重破坏，美高级官员承认造成严重损坏 [2][13][21][22] - 美联储理事沃勒预计关税不显著推高通胀，最早7月会议降息，强调应慢慢行动 [13] - 美国上周初请失业金人数24.8万，为2024年10月5日当周以来新高；5月PPI同比增长2.6%，核心PPI同比增长3% [15] - 特朗普批评鲍威尔，称利率应降2.5个百分点（250个基点），可在拜登短期债务上节省数十亿美元 [15] - 伊朗最高领袖哈梅内伊强调绝不接受“强加的和平或战争”，军队做好准备，以方犯错将受“惩罚”，美国军事干预会带来损失 [15] - 美联储6月利率决议维持基准利率4.25%-4.50%不变，连续四次按兵不动，下调2025年GDP预估至1.4%，上调通胀预期至3% [16] 第3章 重要影响因素分析 3.1 美国经济及政策 - 受商用飞机订单锐减拖累，4月耐用品订单超预期下滑，核心资本货物订单环比降1.3%，整体耐用品订单环比初值暴跌6.3%；4月零售销售环比仅增0.1%，制造业产值环比降0.4% [17] - 上周初请失业金人数24.8万为新高，5月PPI同比增长2.6%，核心PPI同比增长3%；5月非农就业人口增加13.9万，失业率连续三月维持4.2% [15][17] - 美国经济有韧性，但下行压力和通胀压力增加，美联储对经济下行和通胀上行预期增加 [3][17] 3.2 国际经济及地缘政治 - 美国袭击伊朗核设施，特朗普政府暗示不延长暂停部分高额“对等关税”期限，欧盟对美提高钢铁和铝关税表示遗憾 [21] - 地缘冲突升级和关税不确定使通胀预期再起，干扰美联储降息，避险情绪使黄金偏多因素增加 [21] 3.3 其他金融市场 - 5月标普全球制造业PMI终值为52.0，ISM制造业PMI为48.5，显示制造业扩张放缓，经济下行压力加大 [22] - 中东冲突升级使欧美股市下行，风险偏好下降 [22] 3.4 人民币汇率 - 多因素使人民币大幅升值，五一后贬值压力减弱，市场预期降准降息兑现，人民币略有贬值但维持升值趋势 [28] - 财政政策成重点，短期货币进一步宽松概率低，美元指数下行，人民币震荡升值，汇率非影响贵金属重要因素 [4][28] 第4章 行情展望及投资策略 - 中期宽幅震荡略偏多，关注中东地区矛盾升级及黄金白银分化行情 [30]