报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA地缘冲突加剧，跟随成本波动为主，新投装置投产并逐步提升负荷，国内供应有提升预期，终端季节性淡季，聚酯有降负预期，供需有转弱预期，预计短期跟随成本上涨 [1][6] - MEG中东冲突扰动EG进口，短期偏强运行，成本端上移，部分检修装置重启，进口或受地缘影响，需求端聚酯有降负预期，供需由弱转强预期较强，预计短期持续上涨 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 产业链上游分析 - 行情回顾：以色列对伊朗军事打击致战事升级，市场担忧潜在供应风险，油价显著上涨，成本涨幅大且现货紧张，周内PX价格大幅上涨，截至6月20日，亚洲PX收盘价896美元/吨CFR中国，较6月13日涨42美元/吨 [14] - 装置检修计划：本周国内PX周均产能利用率86.26%，环比降1.01%；亚洲PX周度平均产能利用率74.86%，环比降0.43%；金陵石化重整检修，60万吨PX负荷降低，韩国GS40万吨PX装置重启，伊朗150万吨PX装置停机，重启时间未定 [18] - 供需与加工费：截止6月20日，PX - 石脑油价差收于249.8美元/吨，较6月13日涨16.42美元/吨，供需无新矛盾，PX - 石脑油价差区间震荡 [21] PTA基本面分析 - 行情回顾：中东局势恶化致油价走强，成本推动下PTA震荡走强，因东北某大型企业停车/降负，供应缩量，需求变化不大，供需偏紧，PTA基差大幅走强，现货价格坚挺，截止6月20日，PTA现货价格5280元/吨，现货基差2509 + 266 [26] - 产能利用率：本周嘉兴石化重启，东北大厂停车检修以及逸盛新材料降负，PTA周均产能利用率至81.55%，环比降1.70%；6月台化1、福海创等有检修预期，嘉通能源2等装置计划重启，预计产能利用率或提升 [29] - 加工费：地缘政治影响下PTA走强，但终端进入传统淡季，PTA涨幅不及PX，加工费大幅下挫；下周国内装置变化不大，终端不佳，聚酯减产气氛浓，平衡表将累库，预计加工费或小幅下降 [32] - 供需情况：6月PTA装置检修与重启并存，聚酯有降负预期，供需从去库转向紧平衡 [33] MEG基本面分析 - 市场表现：中东伊以冲突加剧，原油跳涨，成本和供应双重利好下，乙二醇市场强势，周三跳空高开突破4500整数关口后向上拓展空间，截止6月20日，张家港乙二醇收盘价格4580元/吨，华南市场收盘送到价格4600元/吨 [38] - 国产量与开工率：国内乙二醇总产能利用率59%，环比升3.93%，其中一体化装置产能利用率60.66%，环比升5.72%；煤制乙二醇产能利用率56.31%，环比升1.03%；部分工厂重启，本周国内工厂产量回升 [42] - 进口与库存：5月进口量较4月降8.75%；截至6月19日，华东主港地区MEG港口库存总量53.7万吨，较6月16日减少0.56万吨；截至6月25日，国内乙二醇华东总到港量预计11.2万吨，部分船只到货推迟 [45] - 生产利润：地缘发酵使国际油价上涨，乙二醇供需去库存，价格上涨，仅煤制利润上涨，其余工艺路线利润下跌；截止6月20日，石脑油制乙二醇利润 - 123.09美元/吨，较上周跌35.4美元/吨；煤制乙二醇利润125.25元/吨，较上周涨52.4元/吨 [48] 产业链下游需求端分析 - 产能利用率：聚酯周均产能利用率89.28%，环比升0.55%，金纶前期检修装置重启使产能利用率小幅增加；本周涤纶长丝周均产能利用率90.55%，较上期升0.4%；涤纶短纤产能利用率均值85.08%，环比升1.59%；纤维级聚酯切片产能利用率78.67%，环比降0.11% [50][58] - 产量：6月聚酯检修、重启并存，但需求不佳且天数减少，供应缩量大于增量，预计月度产出明显下滑 [55] - 库存：成本提振下游补仓，工厂产销好转，成品库存小幅下滑 [59] - 现金流：聚合成本增加，聚酯产品价格涨幅不及原料，多数型号现金流压缩 [62] - 织造开工：截至6月19日江浙地区化纤织造综合开工率60.67%，较上期降0.35%；终端织造订单天数平均9.42天，较上周减0.48天；纺织服装行业渐入淡季，坯布市场销售放缓，工厂库存压力大，需求低迷，部分企业有降负预期 [67] 聚酯产业链基本面总结 - 成本端：以色列对伊朗军事打击使战事升级，市场担忧供应风险，油价上涨，PX价格大幅上涨 [69] - 供应端：PTA周均产能利用率81.55%，环比降1.70%；MEG国内总产能利用率59%，环比升3.93% [69] - 需求端：聚酯周均产能利用率89.28%，环比升0.55%；江浙地区化纤织造综合开工率60.67%，较上期降0.35%；终端织造订单天数平均9.42天，较上周减0.48天 [69] - 库存：PTA国内供应缩量，终端淡季，聚酯企业减产预期，按需采购，平衡表去库；MEG华东主港地区港口库存总量53.7万吨，较6月16日减少0.56万吨 [69]