报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内炼焦煤价格震荡、焦炭市场弱势运行，第四轮焦炭提降预计下周一落地；供应端山西、内蒙部分煤矿未恢复且有新增停产，进口通关减少，需求端焦炭产量小减，下游适当采购使上游库存压力缓解；市场情绪有所好转但焦炭提降使情绪仍谨慎，预计盘面短期震荡运行 [2][5][33] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 本周国内炼焦煤价格震荡运行，焦炭市场延续弱势；周五河北、天津等地部分钢厂下调湿熄、干熄焦炭价格，第四轮焦炭提降预计下周一落地 [2][5] 宏观、产业资讯 - 5月规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，1 - 5月同比增长6.3%；5月规上工业原油产量1847万吨，同比增长1.8%，1 - 5月9028万吨，同比增长1.3%；5月规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，1 - 5月19.9亿吨，同比增长6.0%；2025年5月中国粗钢产量8655万吨，同比下降6.9%，1 - 5月43163万吨，同比下降1.7%；生铁产量7411万吨，同比下降3.3%，1 - 5月36274万吨，同比下降0.1%；钢材产量12743万吨，同比增长3.4%，1 - 5月60582万吨，同比增长5.2% [7] - 1 - 5月全国房地产开发投资36234亿元，同比下降10.7%；住宅投资27731亿元，下降10.0%；房屋施工面积625020万平方米，同比下降9.2%；住宅施工面积435354万平方米，下降9.6%；房屋新开工面积23184万平方米，下降22.8%；住宅新开工面积17089万平方米，下降21.4%；房屋竣工面积18385万平方米，下降17.3%；住宅竣工面积13337万平方米，下降17.6% [8] - 3000亿元消费品以旧换新支持资金已下达1620亿元，剩余资金将有序下达 [8] - 6月贷款市场报价利率5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%，均与上月持平 [8] - 美联储将基准利率维持在4.25% - 4.50%不变，自1月以来第四次维持不变，点阵图显示2025年预计降息两次，2026年和2027年各降息25个基点 [8] - 唐山、邢台地区部分钢厂对湿熄、干熄焦炭下调价格，6月23日零点执行 [9] 基本面分析 - 产地端部分新增停产矿井，但山西部分停产煤矿复产且井下条件改善使产量增加，山西炼焦煤产量本周恢复，库存开始去化 [2] - 需求端焦炭开启第四轮降价，独立焦化和钢厂维持低库存，原料价格让利，终端利润好，本周铁水产量242.18万吨，环比增加0.57万吨 [2] 行情展望与投资策略 - 供应端山西、内蒙部分煤矿未恢复且有新增停产，供应继续小幅缩减，进口甘其毛都口岸日均通关减少85车维持低位 [33] - 需求端焦炭产量小幅减少，煤价下跌后部分资源性价比显现，下游适当采购使上游库存压力缓解 [33] - 总体市场情绪好转，但焦炭第四轮提降即将落地使情绪仍谨慎，预计盘面短期震荡运行 [33] - 投资策略为单边区间操作为主，跨期套利观望为主，焦化利润观望为主 [3][33]