报告行业投资评级 - 观望 [2] 报告的核心观点 - OPEC+维持增产立场但5月增产未达预期，美国钻井数下滑或使原油产量难维持，美伊对能源基础设施袭击未实质影响原油生产，军事冲突下供应受扰动预期难证伪，若冲突缓解地缘溢价有望回落，短期关注美国空袭后伊朗回应及外交成果 [2][32] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 原油大幅上涨，SC2508周度开530，最高582，最低508，收盘566，周度涨45或8.82%，08合约大幅上涨 [3] 价格影响因素分析 OPEC - OPEC+连续三月计划增加产量，5月欧佩克+原油日产量平均为4123万桶，比4月增加18万桶，沙特5月产量增加17.7万桶/日至918万桶/日，伊朗减少2.5万桶/日至330万桶/日，委内瑞拉减少3.2万桶/日至89.6万桶/日 [5] - 2025年7月起OPEC+八个成员国将石油日产量增加41.1万桶，延续5、6月增产幅度，基于稳定全球经济和健康市场等因素，会根据三季度需求高峰动态调整供应节奏并保留“暂停或逆转增产”权利 [5] - 5月欧佩克+产量增加低于计划回归速度，4月也小幅增产低于目标，需持续关注增产落地情况 [5] 俄罗斯 - 2024年俄罗斯原油产量为5.16亿吨（约990万桶/日），4月产量增加1.2万桶/日至898.1万桶/日，仍低于“欧佩克+”协议配额1.7万桶/日，2025年4月起按计划增产 [7] - 俄罗斯经济部将2025年产量预测下调至5.16亿吨（约1032万桶/日），同比持平，低于此前预测，副总理诺瓦克预计产量达5.15 - 5.20亿吨 [7] - 最新俄罗斯原油海运出口量为264.4万桶/日，较去年同期下降88.7万桶/日 [7] - 5月俄乌双方开启自2022年3月以来首次直接会谈，敲定互换10000战俘协议，美国态度暧昧，欧盟对乌支持转强威胁制裁俄 [8] 美国 - 美国原油产量为1343万桶/天，环比持平，活跃原油钻机本周438台，环比减1台，活跃压裂车队本周182部，环比持平，截止6月13日当周在线钻探油井数量比前周减少3座，比去年同期减少49座 [9] - 美国能源信息署预测明年美国原油日产量将降至约1337万桶，今年约为1342万桶，首次预测明年产量下降 [9] 美洲增产或主导未来供应增量 - IEA预计全球产能到2030年将增加超500万桶/日，达1.147亿桶/日，2025年全球石油供应将增加180万桶/日 [12] - 欧佩克表示2025年欧佩克+以外国家供应量将增加约80万桶/日，低于上月预测 [12] 库存 - 至2025年4月，OECD的原油及液体商业库存为27.29亿桶，较去年同期减少9442万桶 [16] - 美国至6月13日当周除却战略储备的商业原油库存减少1147.3万桶至4.21亿桶，汽油库存20.9万桶，当周API原油库存大幅下降1013.3万桶 [16] 消费 - 欧佩克预计今明两年全球石油日需求增幅分别为129万桶和128万桶，IEA预计石油需求2029年达峰值，2030年小幅回落，将2025、2026年平均石油需求增长预期分别下调至72万桶/日、74万桶/日 [20] - 截止5月16日，美国成品油加工费为174美元/吨，亚洲炼厂加工费低迷为187美元/吨，6月13日当周我国山东独立炼厂常减压炼油利润环比下降106元/吨，同比增加32元/吨，5月16日主营炼油利润环比下降65元/吨 [21] - 4月美国炼厂开工率88.00%，环比增0.94%，欧洲开工81.90%，环比下降2.10%，6月20日当周山东独立炼厂开工率降至44.95%，主营炼厂开工率升至79.83%，中国5月原油进口回落拖累表需走低，美国至6月13日当周开工率降至93.2%，原油加工量回落36.4万桶/日，单周汽柴油表观需求企稳回升，高频数据显示需求平淡 [22] 地缘 - 伊朗供应对油价传导逻辑为贸易制裁、油气生产中断、航道安全，2025年美国对伊极限施压未影响其石油出口，5月伊朗原油产量环比减少5万桶/日，6月13日以来日均原油出口量较过去12个月平均水平增加44% [29] - 霍尔木兹海峡原油运量约1400万桶/日，油气总运量近2000万桶/日，EIA预计极端情况下部分管道可绕过海峡运输260万桶/日原油，伊朗使海峡完全受阻概率极低 [29] - 6月22日美国空袭伊朗核设施，伊朗向以色列发射导弹，6月23日以色列袭击伊朗军事基地，目前局势未缓和，23日伊朗外长与俄总统会谈，24日联合国安理会召开紧急会议 [30] 行情展望与投资策略 - 同报告核心观点 [2][32]