报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃需求仍偏弱，需预防宏观事件扰动；纯碱基本面偏空，建议轻仓参与 [1] 各部分总结 纯碱内容要点 - 价格：本周现货偏弱，轻重碱价差持稳，期价反弹；主流贸易区域华北重碱1400（-0），华东重碱1375（-0），全国重碱市场价1327，轻碱市场价1289，重碱轻碱价差在+38（+5）；主力SA2509收盘价在1173（+17），9 - 1价差+11（+8），主力09合约基差在+155（-40） [5][10] - 供给：本周轻重碱均增加；上周纯碱产量75.37万吨（+1.36，+1.80%），其中轻碱产量33.84万吨（+0.41），重碱产量41.53万吨（+0.95）；纯碱开工率86.46%（+1.56%），其中氨碱86.57%（+6.53%），联产80.59%（-0.47%） [16][17] - 需求：本周纯碱出货量提高，净出口增加，轻碱下游持稳；上周纯碱企业出货量为71.43万吨，环比上周+4.92%；纯碱整体产销率为94.65%，环比上周+2.61%；上周纯碱需求略有转弱，下游企业以刚需拿货为主，下周浮法预期略有增量，光伏玻璃有减量预期；5月纯碱进口0.15万吨，环比-0.31万吨，出口18.17万吨，环比+1.11万吨，净出口增加 [25][26][29] - 库存：本周略有增加；上周纯碱企业库存172.67万吨（+4.04，+2.40%），其中轻碱库存81.26万吨（+0.13），重碱库存91.41吨（+3.91），轻重碱库存均增加 [32][33] - 成本利润：短期略降；上周联碱法（双吨）利润99.5元/吨（-38.5），氨碱法利润+25.20元/吨（+4.50），整体略有降低 [4][37] - 策略：从基本面看，需求相对稳定但供应端逐步提升，库存呈现累库趋势且绝对库存量偏高，纯碱大方向上依旧是供需过剩格局；近期盘面受市场情绪影响出现小幅反弹，但暂仍维持偏空观点，价格相对低位下轻仓操作为佳 [4] 玻璃内容要点 - 价格：现货持稳期货上涨，基差缩小；武汉长利5mm玻璃出厂价1100（-0），沙河安全5mm玻璃出厂价1056（-0），长利与沙河价差在+44（+0）；主力2509收于1007（+31），9 - 1价差-58（+1），以武汉长利出厂价作为现货基准价，主力09基差+93（-31） [41][47] - 供给：本周产量略有降低；上周浮法玻璃在产日产量为15.54万吨，环比-0.19%，浮法玻璃产量109.35吨，环比+0.21%，浮法玻璃开工率为75.34%，环比-0.08%，产能利用率为77.85%，环比+0.26%；上周国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计297条，其中在产224条，冷修停产73条 [53][54] - 需求：施工仍较差，竣工无起色，5月汽车产量微增，仍处于相对高位；截至6月中，深加工企业订单天数9.83天，较上期-0.52，下游需求复产较慢；房地产尾端复苏态势仍较弱，1 - 5月竣工端累计同比-17.3%，前端新开工意愿仍较低，1 - 5月累计同比-22.8%；5月汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，环比分别+1.15%和+3.71%，同比分别+11.68%和+11.13%，情况整体处于近年较高水平 [40][62][66] - 库存：小幅累库；上周全国浮法玻璃样本企业总库存6988.7万重箱，环比+0.29% [40][69] - 成本利润：短期略有下行；上周煤制气制浮法玻璃利润+83.7元/吨（+2.98），天然气制浮法玻璃利润-195.11元/吨（-12.28），以石油焦制浮法玻璃利润-108.47元/吨（+20） [40][83] - 策略：累库小幅增加，当下需求仍偏弱，近期宏观风险大幅上升，注意防范短期风险 [40]