报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 国际上季风雨季来临，亚洲主要产糖国前景改善、产量有恢复性增产预期，巴西糖供应增加，抑制原糖价格；国内2025年5月进口糖环比大幅增加、同比激增，进口窗口打开使进口压力抬升压制糖价，但临近夏季消费旺季，食品饮料行业有备货需求，冷饮等季节性消费或回暖，为价格带来一定支撑，跌势放缓，短期呈现调整走势，后期需关注到港和夏季消费情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价为5721元/吨，环比涨1；主力合约持仓量为353799手，环比降15173；仓单数量为27334张，环比降335；期货前20名持仓净买单量为 -63539手，环比降5111；有效仓单预报为0张，环比无变化 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价为4393元/吨，环比降42；泰国糖为4415元/吨，环比降42；配额外（50%关税）进口巴糖估算价环比降55，进口泰糖估算价环比降56；昆明白砂糖现货价为5865元/吨，环比涨10；南宁为6050元/吨，环比涨20；柳州为6100元/吨，环比无变化 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积为1480千公顷，广西甘蔗播种面积为5.49千公顷；全国产糖量累计值为1116.21万吨，销糖量累计值为835.09万吨，环比降12.86万吨；工业库存为304.83万吨，环比降81.43万吨；销糖率为72.69%，环比升7.47%；全国食糖当月进口量为350000吨，环比增220000吨；巴西出口糖总量为225.66万吨，环比增70.4万吨 [2] 产业情况 - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差为1536元/吨，环比涨26；进口泰国与柳糖价差为1514元/吨，环比涨26；配额外（50%关税）进口巴糖与柳糖现价价差为351元/吨，环比涨39；进口泰国与柳糖价差为323元/吨，环比涨40 [2] 下游情况 - 成品糖产量累计同比为16.7%，环比增2.6；软饮料产量累计同比为3%，环比降0.9 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率为11.36%，环比涨2.54；平值看跌期权隐含波动率为11.36%，环比涨2.59；20日历史波动率为5.57%，环比无变化；60日历史波动率为8.52%，环比降0.05 [2] 行业消息 - 6月23日我国以进口巴西原糖为原料生产的白糖销售利润约为1925元/吨（关税配额内，15%关税）或707元/吨（关税配额外，50%关税）；以进口泰国原糖为原料生产的白糖销售利润约1889元/吨（关税配额内，15%关税）或655元/吨（关税配额外，50%关税） [2]