资产行情 - 布伦特原油周涨2.09%，Henry Hub天然气暴涨10.72%，COMEX黄金周跌1.98%，集运指数大跌10.66%，A股承压但大盘抗跌，债市和防御板块占优[4][9] - 近一周残差波动因子大跌1.08%，动量因子回调0.21%，市场正收益风格集中在Beta风格；期货风格因子中短期时间序列动量和基差动量表现最强，分别为+2.12%和+2.11%，偏度因子回落0.65%，期限结构因子大跌1.64%[38][41] 宏观视角 - 近一周建信高金宏观增长因子下行，5月中国企业经营状况指数（BCI）为50.30，环比微升0.19点[45] - 本周流动性整体改善，通胀高频因子单边下行，PPI预期连创新低，CPI连续两月负增长[51][55] - 花旗美国经济意外指数从-10.3降至-23.3，美元微涨，离岸人民币微升[60] 资产视角 - 权益市场本周全A日均成交额1.188万亿元，环比降11.5%，股票型和货币型ETF规模环比均降0.6%，融资余额环比增0.9%；估值向合理区域回归，盈利预期无明显变化，滚动一年营收增速预期达5.9%[65][66][70][71] - 债券市场当前收益率曲线平坦，长期债券投资价值削弱；信用利差处于历史较低水平，市场信用环境宽松；银行净卖出，基金净买入；质押式回购成交量环比日均涨4.69%[75][76][80][81] - 商品市场截面强弱增强，时序动量平稳，黑色系品种时序动量增强；隐含波动率冲高回落；股指期货基差收敛但仍处高位；沪深300持仓量PCR微升，中证1000空头压力边际缓解[87][92][98][99] 资产配置建议 - 债市评分6分，关注杠杆和久期策略，警惕地方债供给和季末资金扰动[5][105] - 境外权益评分6分，关注亚太结构性机会，超配非美市场资产[5][105] - A股评分5分，估值回归合理，关注政策窗口和高股息防御属性[7][105] - 黄金评分6分，维持超配，关注地缘冲突和增长放缓驱动的避险属性[5][105] - 大宗商品评分4分，整体低配，关注地缘供给扰动品种的波段机会[7][105] - 衍生品策略评分5分，关注商品CTA策略窗口和市场趋势变化[5][105] 风险提示 - 政策调整、市场波动、地缘政治冲击、经济数据验证和流动性传导风险[6][106]