报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 进入6月底主产地煤矿产量下滑但整体依旧相对充裕，电厂库存去化缓慢且受进口煤冲击仅维持刚需采购，港口调入下滑持续去库，随着气温回升电厂日耗将季节性回升，沿海电厂库存大幅低于同期后期会有刚需采购，港口平仓价暂稳，坑口地区化工煤需求尚可，预计煤价偏稳为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 6月23日港口市场挺价情绪仍存，贸易商报价维持上探，5500大卡市场报价615 - 620元/吨，5000大卡市场报价540 - 545元/吨，4500大卡市场报价475 - 480元/吨 [3] - 内蒙、榆林、山西等地非电企业用煤不同大卡煤种有相应价格区间，江内港口5500大卡动力煤报价区间为665 - 670元/吨，5000大卡动力煤报价为595 - 600元/吨 [3] 重要资讯 - 2025年5月份中国进口动力煤2865.3万吨，同比下降16.06%，环比下降0.96%，1 - 5月份累计进口动力煤14500.2万吨，同比下降7.9% [4] - 2025年5月份中国进口炼焦煤738.7万吨，同比下降23.7%，环比下降16.9% [4] 逻辑分析 - 供应方面坑口价格暂时止跌企稳，部分煤矿停产，晋陕蒙煤炭主产地煤矿开工率有所回落，国内供应整体依旧宽松 [5] - 进口方面内贸市场和进口市场走势分化，市场询货需求好转，内贸煤价基本维稳，进口贸易商降价出货，实际成交价格下移 [5] - 需求方面电厂负荷普遍不高，库存高位，内贸电厂以长协煤兑现为主，部分沿海电厂8月进口煤采购量接近完成，非电端化工煤需求整体尚可 [5] - 库存方面发运倒挂，港口调入下滑，调出低位，港口库存持续去库，沿海电厂日耗季节性回升但库存去库缓慢，内地电厂库存依旧偏高 [5]