报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价上周区间偏强运行，宏观不确定性大，库存偏低支撑价格，短期预计区间运行，后续关注消息面和下游淡季过渡情况 [9][10] - 锌价上周偏弱调整，供给支撑走弱带来中长期价格压力，短期偏弱调整，中长期下行压力大 [12] - 锡价短期震荡偏强，中期下行压力加大，因缅甸佤邦矿端供应低且借道泰国遇阻，短期供应偏紧承托价格，但下游需求增速放缓或带来压力 [13] 各目录总结 有色周度行情回顾 - 期货主力合约方面，2025年6月20日，铜CU2507收盘77990元，周变动 -20元，周涨跌幅 -0.03%；铝AL2508收盘20465元，周变动25元，周涨跌幅0.12%；锌ZN2507收盘21845元，周变动30元，周涨跌幅0.14%；锡SN2507收盘260560元，周变动 -3130元，周涨跌幅 -1.19%；镍NI2507收盘118280元，周变动 -1640元，周涨跌幅 -1.37% [7] - 现货价格方面，6月20日，中国上海物贸铜平均价78370元，周变动 -345元，周涨跌幅 -0.44%；有色市场铝（A00）平均价20700元，周变动 -60元，周涨跌幅 -0.29%；国产、进口锌锭（0，Zn99.995）价格21772元，周变动 -66元，周涨跌幅 -0.30%；上海物贸锡平均价264000元，周变动 -2000元，周涨跌幅 -0.75%；1镍平均价120640元，周变动 -1200元，周涨跌幅 -0.98% [7] 本周有色行情预判 - 铝：宏观上，美联储货币政策报告显示金融稳定有韧性，但市场对贸易政策消息敏感，以伊冲突和美国内部分歧影响市场情绪；基本面，6月20日国内港口铝土矿周度到港420.09万吨，较前一周减3.8万吨，几内亚主要港口出港306.38万吨，较前一周减101.08万吨，6月下旬几内亚雨季影响发运，下游铝加工淡季氛围浓，开工率环比降0.6个百分点至59.8%，库存去库幅度减弱，铝水比例高，铸锭量偏紧 [9] - 锌：锌矿加工费环比上调，SMM Zn50国产周度TC均价持平于3600元/金属吨，进口锌精矿指数涨2.65美元/干吨至53美元/干吨，受多地矿山产量增长影响，5月SMM锌精矿综合开工率73%，环比增6.2%，预计6月提至77%，上周镀锌开工率58.60%，较前一周降1.46个百分点，下游需求弱，刚需补库以长单为主，锌锭库存微降，压铸锌合金开工率55.12%，环比降4.72个百分点，截至6月19日，SMM七地锌锭库存总量7.96万吨，较6月12日增0.25万吨，较6月16日增0.15万吨 [12] - 锡：缅甸佤邦矿端供应低于预期且借道泰国遇阻，预计月影响国内供应量500 - 1000金属吨，上游原料紧使国内冶炼端库存低、开工率降，短期供应偏紧承托价格，下游需求增长但半导体、汽车、家电等板块增速放缓或带来压力 [13] 品种数据（铝、锌、锡） 铝 - 铝土矿：国产高品铝土矿河南6月20日当周640元/吨，环比不变，同比 +15；国产低品铝土矿河南6月20日当周570元/吨，环比不变，同比 +30；进口铝土矿指数平均价6月20日当周74.43美元/吨，环比 +0.28，同比 +2.26；6月20日当周港口到港量420.09万吨，环比 -3.8万吨，同比 +82.65万吨；出港量450.45万吨，环比 -74.45万吨，同比 +103.26万吨 [17][20] - 氧化铝：国产河南6月20日当周3160元/吨，环比 -100元，同比 -720元；完全成本6月20日当周2876.4元/吨，环比 +0.5元，同比 +56.3元；山西利润6月20日当周201元/吨，环比 -100元，同比 -891.67元 [23] - 电解铝：总成本6月20日当周16989.87元/吨，环比 -169.4元，同比 -970.87元；佛山 - SMM A00铝地区价差6月20日当周 -130元/吨，环比 +90元，同比 +50元；铝线缆开工率6月19日当周63.2，环比不变，同比 -4；铝箔开工率6月19日当周70.3，环比 -0.4，同比 -5.4；铝板带开工率6月19日当周65，环比 -0.6，同比 -9；铝型材开工率6月19日当周52.5，环比 -1.5，同比 +0.5；原生铝合金开工率6月19日当周54.2，环比 -0.6，同比 +4.2；再生铝合金开工率6月19日当周53.6，环比 -0.3，同比 -3.3 [25][29][30] - 库存：保税区上海库存6月19日当周100800吨，环比 -5200吨，同比 +54300吨；保税区总库存6月19日当周114300吨，环比 -5200吨，同比 +60800吨；社会库存6月23日当周46.4万吨，环比 +0.6万吨，同比 -29.2万吨；主要消费地铝锭周度出库量6月16日当周12.03万吨，环比 +1.04万吨，同比 +1.8万吨；上期所库存6月20日当周104484吨，环比 -5517吨，同比 -139536吨；LME库存6月20日当周342850吨，环比 -10375吨，同比 -718150吨 [34][35] - 基差：SMM A00铝当月基差6月20日当周255元/吨，环比 +385元，同比 +275元；主力基差6月20日当周255元/吨，环比 -45元，同比 +315元；连三基差6月20日当周550元/吨，环比 +210元，同比 +220元；SMM A00铝佛山主力基差6月20日当周125元/吨，环比 +55元，同比 +345元；当月基差6月20日当周125元/吨，环比 +475元，同比 +325元；连三基差6月20日当周420元/吨，环比 -30元，同比 +710元 [39][42] - 月间价差：沪铝当月 - 主力价差6月20日当周0元/吨，环比 -420元，同比 +40元；当月 - 连三价差6月20日当周295元/吨，环比 -505元，同比 +380元 [46] 锌 - 锌精矿：国产6月20日当周16968元/金属吨，环比 -168元，同比 -2980元；国产加工费6月20日当周3600元/金属吨，环比不变，同比 +1000元；进口加工费6月20日当周55美元/干吨，环比 +10美元，同比 +35美元；企业生产利润6月20日当周3968元/金属吨，环比 -168元，同比 -2548元；进口盈亏6月20日当周 -430.33元/吨，环比 -229.59元，同比 -428.48元；连云港进口锌精矿库存6月20日当周9万实物吨，环比 +2万实物吨，同比 +8.5万实物吨 [51][54] - 精炼锌：SMM七地锌锭社会库存6月23日当周7.78万吨，环比 -0.03万吨，同比 -11.6万吨；保税区库存6月19日当周0.6万吨，环比不变，同比 -0.75万吨；上期所精炼锌库存6月20日当周42864吨，环比 -2602吨，同比 -83549吨；LME锌库存6月20日当周126225吨，环比 -4775吨，同比 -118150吨 [57] - 镀锌：6月20日当周产量339700吨，环比 -10945吨，同比 +11030吨；开工率6月20日当周58.6，环比 -1.46，同比 +1.29；原料库存6月20日当周15245吨，环比 -485吨，同比 +2255吨；成品库存6月20日当周378900吨，环比 -8400吨，同比 -45070吨 [60] - 基差：SMM 0锌锭当月基差6月20日当周185元/吨，环比 -45元，同比 +375元；主力基差6月20日当周185元/吨，环比 -240元，同比 +420元；连三基差6月20日当周790元/吨，环比 -130元，同比 +715元 [63] - 月间价差：沪锌当月 - 主力价差6月20日当周0元/吨，环比 -195元，同比 +45元；当月 - 连三价差6月20日当周365元/吨，环比 -280元，同比 +375元 [64] 锡 - 精炼锡：云南、江西两省合计产量6月20日当周0.227万吨，环比 -0.001万吨，同比 -0.099万吨；开工率6月20日当周46.84%，环比 -0.21%，同比 -20.43% [69] - 锡锭库存：SHFE锡锭库存总计6月20日当周6965吨，环比 -142吨，同比 -8565吨；中国分地区锡锭社会库存6月20日当周8845吨，环比 -100吨，同比 -7757吨 [72] - 加工费：云南40%锡精矿6月20日当周12000元/吨，环比持平，同比 -5500元；广西、湖南、江西60%锡精矿6月20日当周均为8000元/吨，环比持平，同比 -5500元 [74] - 进口盈亏：锡矿6月19日当周19242.18元/吨，环比 +1715.92元，同比 +2284.88元 [75] - 现货：40%锡精矿云南6月20日当周251300元/吨，环比 -2300元，同比 -3450元；60%锡精矿广西、湖南、江西6月20日当周均为255300元/吨，环比 -2300元，同比 -3450元 [79]