报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周棉花震荡运行，国外美棉产区天气尚可，降雨缓解土壤墒情，美棉优良率为往年均值水平，出口净销售大幅增加，外围市场多空交织；国内供应端商业库存持续消耗且进口棉花偏少，下游需求处于淡季，供需双弱下棉价难有起色，新疆新季棉花播种完成且产区天气正常生长良好 [6] - 多空交织美棉继续走低，国内新棉播种完成且产区天气尚可，商业库存持续消耗且棉花进口偏少，供需双弱下棉价基本保持，等待新的指引，短期郑棉仍震荡运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至6月20日收盘，当周ICE美棉12收于66.76美分/磅，较上周收盘下跌1.14点，周跌幅1.68%；当周CF2509收于13495元/吨，与上周持平 [8] 基本面分析 外盘棉花 - 截至6月15日当周，美国棉花优良率为48%，前一周为49%，上年同期为54%；种植率为85%，前一周为76%，去年同期为89%，五年均值为90%；结铃率为3%，上年同期为5%，五年均值为3%；现蕾率为19%，上一周为12%，上年同期为21%，五年均值为17% [16] - 截至6月12日当周美国2024/2025年度陆地棉出口净销售为8.3万包，前一周为6万包；2025/2026年度陆地棉净销售27.5万包，前一周为3.6万包；出口装船20.5万包，前一周为23.6万包 [21] 国内 - 截至6月19日，主流地区纺企开机负荷在71.7%，环比下降0.69%，内地中小型纺企错峰开工普遍，开机率下调至5 - 6成，新疆纺企开机基本平稳，维持在8 - 9成 [25] - 截至6月19日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为28.2天；主要地区纺企纱线库存为30.5天，周环比增加1.33%，佛山坯布厂开机2 - 3成，整体原料采购谨慎，纱企原料库存均有累积，新疆部分大型厂库存在35 - 40天左右，内地企业17 - 28天左右 [28] - 截至2025年06月20日，棉花商业总库存299.15万吨，环比上周减少10.65万吨（减幅3.44%），其中新疆地区商品棉211.93万吨，周环比减少8.71万吨（减幅3.95%），内地地区商品棉44.75万吨，周环比减少0.10万吨（降幅0.22%）；截至6月19日，进口棉主要港口库存周环比降4.15%，总库存42.47万吨，周内库存继续下降 [30]