报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周市场交易主线为美联储货币政策路径预期和中东地缘冲突，贵金属涨势暂缓，在高位震荡，预计短期内延续易涨难跌走势，单边以逢低试多思路为主，套利和期权观望 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 第一章 周度核心要点分析及策略推荐 - 本周美元指数延续磨底走势，间或小幅反弹，伦敦金交投于3340 - 3450美元区间，周跌幅1.9%；伦敦银交投于35.5 - 37.3美元区间，周跌幅0.9%；沪金交投于777 - 800元区间，周跌幅1.99%；沪银交投于8638 - 9075区间，周跌幅1.44%；美元指数最终收于98.7，周涨幅0.53%；10年美债收益率高位波动至4.38%附近 [3] - 美联储6月会议结果与市场预期一致，持续传达关税可能引发通胀的担忧，观望为主基调，令贵金属承压；中东方面，大国极限施压，市场避险情绪波动，黄金在高位波动；周末美军突袭伊朗核设施，伊朗伊斯兰革命卫队对以色列发起打击，后续需关注伊朗核计划、反击情况及是否封锁霍尔木兹海峡石油出口 [3] - 地缘上美军袭击伊朗核设施，伊朗反击成最大不确定性，市场避险情绪高涨；美国经济整体稳健，美联储因关税推升通胀担忧维持观望，美元小幅反弹，贵金属承压；预计短期内贵金属易涨难跌，单边逢低试多，套利和期权观望 [8] 第二章 宏观面数据追踪 美国经济 - GDP方面，2024年全年GDP达2.8%好于预期，消费和投资部门支撑经济；2025年1Q受关税扰动经济减速，录得 - 0.3%不及预期，反映进口增加和政府支出减少 [20][21] - 零售消费方面，美国4月零售销售月率0.1%，预期0%，前值修正为1.5% [23] - 消费者信心与通胀预期方面，美国6月一年期通胀率预期初值5.1%，预期6.4%，前值6.60%；6月密歇根大学消费者信心指数60.5，预期53.5，前值52.2 [23] - PMI指标方面，5月Markit和ISM PMI指向分歧，Markit整体好于预期，ISM陷入萎缩区间；Markit制造业PMI终值52，服务业PMI终值53.7；ISM制造业PMI指数48.5，为去年11月以来最低，新订单指数连续四个月萎缩，价格指数仍处高位；ISM服务业PMI指数49.9，不及预期，新订单指标大跌，价格指数跳升至2022年11月以来最高 [29] - 就业方面，4月失业率4.2%，季调后非农就业人口17.7万人，平均时薪环比增长0.2%，同比增速3.8%；此前就业市场稳健，但最新ADP小非农就业人数仅3.7万人，需关注5月非农数据变化 [35] - 通胀方面，5月未季调CPI年率2.4%，未季调核心CPI年率2.8%，季调后CPI月率0.1%，季调后核心CPI月率0.1%；数据整体温和下降接近美联储目标，但市场担心关税影响未充分体现，降息预期基本持稳 [41] 第三章 贵金属基本面数据追踪 ETF持仓及CFTC持仓情况 - 展示了黄金和白银的ETF持仓、CFTC持仓与价格的关系图表 [44] 黄金供需情况 - 2024年黄金总供应量同比增1%至4974吨，金矿产量基本持平，回收金增长11%；需求总量同比增1%至4554吨，投资需求增长25%，科技用金上涨7%，金饰消费创新低；全球央行购买黄金1044.6吨，连续三年超1000吨 [47] - 2025年预计黄金供应量增加，投资利好，央行可能净购买超1000吨，金饰需求受经济和价格影响，科技用金需求稳健 [47] 央行购金现状 - 2022年起全球央行掀起购金潮，2022 - 2024年购金量均超1000吨，发展中国家表现积极 [56] - 24年三季度央行购金放缓，4季度在金价回调和特朗普就任环境下，购金达333吨，同比增54%，环比增79% [59] - 中国、波兰、土耳其、印度等国央行购金有不同目的，且约50%央行购金信息不透明 [59] 白银世界供需平衡 - 白银供应端相对稳定，需求中光伏用银自2022年起扰动大，2025年大概率不高速增长甚至边际降低，因光伏行业增长受限和少银无银趋势 [61] - 2024年全球白银供给量同比增2%，需求同比降3%，供需缺口4634吨；2025年预计供给增2%，需求变化不大，供需缺口减至3658吨 [61] 白银库存 - 全球主要交易所白银显性库存总量从历史低点反弹，交易员因担忧美国加征关税将伦敦白银转移 [67]