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香港低息背景下,关注港股运营类红利资产
信达证券·2025-06-23 21:56

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - “十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求,节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度;在化债背景下,优质运营类资产有望迎戴维斯双击;水务和垃圾焚烧板块作为运营类资产,盈利稳健上行,现金流持续向好,叠加公用事业市场化改革,优质运营类资产有望迎戴维斯双击 [34] 根据相关目录分别进行总结 当周市场表现 - 截至6月20日收盘,当周环保板块下跌2.51%,表现劣于大盘;上证综指下跌0.51%到3359.90;涨跌幅前三的行业分别是银行(2.6%)、通信(1.6%)、电子(1.0%),涨跌幅后三的行业分别是美容护理(-5.9%)、纺织服饰(-5.1%)、医药生物(-4.4%) [9] - 水治理板块下跌1.95%,水务板块下跌1.51%;大气治理下跌1.52%;固废中环卫下跌3.30%,垃圾焚烧板块下跌4.18%,资源化板块下跌3.33%,固废其他板块下跌3.16%;环保设备板块下跌2.39%,检测/监测/仪表下跌5.02%;环境修复下跌3.43% [10] - 当周环保板块,涨幅前十的分别为上海洗霸、清水源、绿色动力、国中水务、华光环能、联合水务、中创环保、百川畅银、万德斯、天源环保;跌幅前十分别为军信股份、通源环境、华宏科技、启迪环境、飞南资源、莱伯泰科、青达环保、雪迪龙、福龙马、新动力 [13] 专题研究 - 6月16日,一个月港元银行同业拆息(HIBOR)报0.53952厘,创三年低位,4月底此类拆息为4厘;港元拆息急跌说明银行间资金充裕,借贷成本降低;低息环境有助于降低港股融资成本,利好港股红利资产;垃圾焚烧和水务作为运营类环保资产,当前行业资本开支大额收缩,正逐步转向自由现金流转正、稳定分红派息的成熟阶段 [16] - 报告列举了粤海投资、北控水务集团、中国水务、中国光大水务、光大环境、海螺创业、中国光大绿色环保、绿色动力环保等港股运营类公司的市值、归母净利润、PE、分红率、股息率等估值数据 [17] 行业动态 - 2025年1 - 5月,中国绿电交易电量达到2209.45亿千瓦时,同比增长49.2%;2024年,全国绿电交易总量突破2300亿千瓦时,达到2349亿千瓦时,同比增长237.9% [26] - 中央生态环境保护督察集中通报典型案例,包括内蒙古自治区通辽市毁林毁草问题严重、陕西省榆林市水土流失治理存在差距、宁夏回族自治区中卫市非法开采矿山严重破坏生态 [27] - 6月17日,浙江省生态环境厅发布浙江省2025年度危险废物利用处置设施建设投资引导性建议公告;浙江省已基本形成危险废物利用处置体系,危险废物利用处置能力高于危险废物产生量,部分类别危险废物综合利用经营单位整体运营负荷率偏低,存在部分设施长期闲置的情况 [28] - 6月17日,山东省住房城乡建设厅节能科技处党支部召开会议,强调要推动建筑领域绿色低碳高质量发展,抓好提高绿色建筑建设品质等方面工作 [29] - 6月17日,重庆市生态环境局发布通知,暂缓执行《榨菜行业水污染物排放标准》(DB50/1050 - 2020)第二阶段氯化物排放限值,维持第一阶段表1排放限值,其他排放因子继续执行第二阶段表2排放限值,暂缓执行期限至标准修订发布之日 [30] 公司公告 - 青达环保受益于利好政策,交付的节能环保处理系统产品增加,胶州市李哥庄镇120MW渔光互补项目于2025年第一季度完成交付;2025年1 - 6月预计实现营业收入9亿元到12.5亿元,较上年同期增加75.12%到143.22% [31] - 英科再生发布2024年年度权益分派实施公告,以1.87亿股为基数,向全体股东每股派发现金红利0.06元(含税),共计派发现金红利1123.36万元(含税) [31] - 军信股份与长沙数字集团有限公司签署《战略合作协议》,合作内容包括绿色算力中心建设运营等多个领域,若顺利推进,有利于提升公司运营效益 [32] - 中科环保拟变更董事并选举副董事长,董事沈波辞职,提名童琳为董事候选人,选举张国宏为第二届董事会副董事长 [32] 投资建议 - 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境;建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [34] - 报告给出了伟明环保、三峰环境、绿色动力等环保行业部分上市公司的收盘价、归母净利润、EPS、PE等估值数据 [35]