报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理 国内基本面宽松供应稳定 24/25年USDA南美产量预期较高 马棕库存偏中性 需求有所好转 印尼B40促进国内消费 减少可供应量 但国际生柴利润偏低 需求疲软 国内对加菜加征关税导致菜系领涨 国内油脂基本面偏中性 进口库存稳定 中美及中加关系缓和宏观层面影响市场 [2][3][4] 各品种分析 豆油 - 基本面：MPOB报告中性 减产不及预期 后续进入增产季 棕榈油供应增加 [2] - 基差：现货8350 基差224 现货升水期货 偏多 [2] - 库存：6月2日商业库存88万吨 环比+2万吨 同比+11.7% 偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上 20日均线朝上 偏多 [2] - 主力持仓：主力空增 偏空 [2] - 预期：在7800 - 8200附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性 减产不及预期 后续进入增产季 棕榈油供应增加 [3] - 基差：现货8850 基差330 现货升水期货 偏多 [3] - 库存：6月2日港口库存38万吨 环比-1万吨 同比-34.1% 偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上 20日均线朝上 偏多 [3] - 主力持仓：主力多减 偏多 [3] - 预期：在8200 - 8600附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性 减产不及预期 后续进入增产季 棕榈油供应增加 [4] - 基差：现货9830 基差109 现货升水期货 偏多 [4] - 库存：6月2日商业库存65万吨 环比+2万吨 同比+3.2% 偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上 20日均线朝上 偏多 [4] - 主力持仓：主力空增 偏空 [4] - 预期：在9400 - 9800附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近 供应偏紧 棕榈油减产季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位 国内油脂库存持续累库 宏观经济偏弱 相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10] 需求相关 - 涉及豆油表观消费 [14]