报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜结构性挤仓对绝对价格有短期支撑，但基本面或在三季度出现转变，需关注S232调查、美国铜库存回流及部分部门开工率回落情况[1] - 铝供给小幅增加，6月需求预期季节性走弱，供需仍有缺口，低库存格局下留意远月月间及内外反套[1] - 锌本周价格宽幅震荡，供应提升、需求边际走弱，累库加速拐点预计在六月底出现，维持锌空配思路，持有内外正套，关注月间反套机会[2][3] - 镍短期现实基本面一般，可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[5] - 不锈钢基本面整体偏弱，需求转淡后现货压力增大，短期预计震荡偏弱[6] - 铅本周价格低位反弹，6月供应预计持平、需求偏弱，预计下周震荡于16700 - 17100区间[7] - 锡本周价格宽幅震荡，上半年预计维持供需双弱，6 - 7月是矿紧传递至锭紧证伪关键阶段，短期多配可谨慎持有，中长期关注高空机会[8][9] - 工业硅市场整体开工小幅提升，前期现货价格偏强，后续将承压运行，中长期价格走势预计锚定头部大厂现金流成本[12] - 碳酸锂本周价格下行，中长周期价格或震荡偏弱，预计下周继续累库，对价格构成上方压力[14] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周伦铜注销仓单出库，库存降至10万吨以下，LME库存仓单高度集中，cash - 3m价差走高，但3m期货价格未跟随拉涨，市场多空情绪焦灼[1] - 认可结构性挤仓对绝对价格的短期支撑，更关注三季度基本面三个转变：S232调查传闻或7月落地，价格和挤仓或冲顶回落；美国铜库存待调查落地后或较快回流全球；三季度部分部门开工率有回落预期[1] 铝 - 本周铝锭价格有波动，氧化铝价格部分有下降，沪铝社会库存和交易所库存未更新数据，铝保税premium不变，现货与主力价差、进口盈利等有变化[1] - 供给小幅增加，1 - 5月铝锭进口提供增量，6月需求预期季节性走弱，供需仍有缺口，6 - 7月去库平缓，短期基本面尚可，留意需求情况[1] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，供应端国内TC和进口TC不变，6月冶炼环比提升约2万吨，矿端加工费月均预计提升150元/吨；需求端内需边际走弱、海外部分炼厂生产有阻力，现货升贴水小幅提高[2] - 国内社库震荡、升水连续下滑，累库加速拐点预计在六月底出现；海外LME库存基本不变，5月后震荡去化；策略上锌空配，反弹逢高沽空，持有内外正套，关注月间反套机会[2][3] 镍 - 本周1.5菲律宾镍矿价格不变，沪镍现货等有变化，进口收益、保税库premium、LME相关数据也有变动[5] - 供应端纯镍产量高位维持、5月镍豆进口增多，需求端整体偏弱、LME升水小幅走强，库存端海外镍板库存维持、国内小幅去库，可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[5] 不锈钢 - 本周304冷卷等价格有变动，供应层面5月下旬起钢厂部分被动减产，需求以刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛两地小幅累库、交易所仓单部分到期去化[6] - 基本面整体偏弱，需求转淡后现货压力增大，短期预计震荡偏弱[6] 铅 - 本周铅价低位反弹，供应侧报废量同比偏弱、再生治厂产能投放但开工受限、国内外精矿宽松转紧；需求侧电池库存高、天能开工恢复、消费淡季订单仅维持刚需[7] - 精废价差 - 25，铅价高位承接差，LME重新注册，预计下周铅震荡于16700 - 17100区间，6月供应预计持平、需求偏弱[7] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端缅甸佤邦短期复产需谈判，矿端加工费低位、冶炼利润倒挂，国内部分减产，海外除佤邦外供应扰动平息，5月刚果(金)进口量超预期；需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强[9] - 国内库存震荡，海外消费抢装延续、LME库存震荡下滑，现货端小牌锡锭偏紧，下游对高价云字牌提货意愿不强；上半年预计维持供需双弱，6 - 7月是矿紧传递至锭紧证伪关键阶段，短期多配可谨慎持有，中长期关注高空机会[8][9] 工业硅 - 本周兰州大厂检修，四川新疆地区开工增加，云南新投产能逐渐落地，市场整体开工小幅提升，四川丰水期已至部分硅厂复工，云南丰水期电价优惠不明确开工数量不多[12] - 前期基差快速走强刺激下游补库情绪，仓单与非标去化速度明显，现货价格偏强，后续伴随上游复产节奏加快，现货价格预计承压运行，中长期价格走势预计锚定头部大厂现金流成本[12] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格下行，现货成交以09合约报价为主，现货升水致月差拉大、基差走弱，期现商移仓困难，下游刚需补货后点价结算[14] - 供应端部分产线复工、盐湖爬产、小回收厂增减互现，外采矿靠套保维持利润，代工工费压缩；下游仅维持安全库存，本周总体累库，注册仓单减少，6月排产三元和铁锂环比有小增[14] - 中长周期看，矿端和锂盐产能扩张项目多，若头部企业开工率未显著下降，价格将震荡偏弱；短期下游需求偏弱，预计下周继续累库，对价格构成上方压力[14]