Workflow
商品期货早班车-20250624
招商期货·2025-06-24 11:33

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货市场各品种进行分析并给出交易策略,涉及基本金属、农产品、能源化工等领域,综合考虑各品种市场表现、基本面因素,为投资者提供操作建议 根据相关目录分别进行总结 基本金属 铜 - 市场表现:昨日铜价震荡偏强运行 [1] - 基本面:特朗普称以色列伊朗同意停火致原油大跌,美国 PMI 数据超预期、欧洲偏弱,铜矿紧张格局延续,嘉能可称 mountain ISA 冶炼厂难运营,需求有韧性,华东华南平水铜升水 70 元和 20 元,伦敦结构 392 美金 back [1] - 交易策略:维持逢低买入思路 [1] 铝 - 市场表现:昨日电解铝 2508 合约收盘价较前一交易日无明显变化,收于 20365 元/吨,国内 0 - 3 月差 435 元/吨,LME 价格 2559 美元/吨 [1] - 基本面:供应上电解铝厂维持高负荷生产、运行产能小幅上升,需求方面铝材开工率小幅下降 [1] - 交易策略:伦铝限制现货流动性风险,铝锭 6 月以来首次累库 1.5 万吨,后续需观察是否持续累库,铝价可能承压下跌,建议观望 [1] 氧化铝 - 市场表现:昨日氧化铝 2509 合约收盘价较前一交易日无明显变化,收于 2906 元/吨,国内 0 - 3 月差 288 元/吨,6 月 20 日印度成交 3 万,美金价格 366 美元/吨 [1] - 基本面:供应上新增产能持续释放、运行产能增加,需求方面电解铝厂维持高负荷生产、运行产能稳定 [1] - 交易策略:氧化铝期价冲高遇阻,中期产能释放与库存累积压力持续,价格或延续低位运行 [1] 工业硅 - 市场表现:周一盘面震荡运行,主力 09 合约收于 7420 元/吨,较上个交易日上涨 30 元/吨,持仓减少 2437 手至 303119 手,今日仓单量净减少 439 手至 54184 手 [1] - 基本面:上周现货端价格止跌,供给端开炉数增加 5 台,周度库存连续两周小幅去库,盘面下跌后仓单显性库存转隐形库存,需求端多晶硅六月产量或小幅上涨、本周有复产计划,有机硅产量稳定、产业链价格跌幅走扩,铝合金下游需求进入消费淡季、开工率稳定 [1] - 交易策略:期货价格继续上涨可能面临套保压力,盘面反弹幅度或有限,丰水期无实际供应有效减产之前,维持偏空思路,预计盘面低位震荡,可考虑反弹后轻仓做空,关注乐山行业会议现场情绪 [1] 多晶硅 - 市场表现:周一盘面低开后震荡运行,主力 08 合约收于 30615 元/吨,较上个交易日下跌 605 元/吨,持仓增加 10054 手至 78183 手,11 合约收于 30030 元/吨,今日仓单量无增减,维持在 2600 手(7800 吨) [1] - 基本面:供给端周度产量变化不大、行业库存小幅去库,市场对龙头联合减产偏悲观,需求端硅片排产数据有修复,与部分企业前期订单因配额有限在三季度排产有关,对三季度排产预期环比下滑,7 月将转累库 [1] - 交易策略:行业复产计划超预期,短期建议逢高空 07 合约,扰动关注产业减产计划 [2] 农产品市场 豆粕 - 市场表现:隔夜 CBOT 大豆下跌,受产区有利天气及原油大跌拖累 [2] - 基本面:供应端近端南美宽松、远端美豆生长正常,需求端南美阶段主导,美豆出口高频符合季节性偏弱,但美生柴政策利多压榨需求 [2] - 交易策略:短期美豆震荡偏强,国内大豆后期到货多、需求维持高位,单边跟随国际成本端,中期焦点在美豆产量,关注后期美豆产量和外生变量政策 [2] 玉米 - 市场表现:玉米 2509 合约回调,玉米现货价格略跌 [2] - 基本面:本年度供需边际转紧,粮权往渠道转移,渠道议价能力提高,替代品进口量预计明显下降,利好国产玉米需求,小麦托市收购提振麦价,带动玉米价格走强,现货预计震荡偏强 [2] - 交易策略:余粮减少,小麦托市,期价预计震荡偏强 [2] 棕榈油 - 市场表现:昨日马棕上涨 [2] - 基本面:供应端产区处于季节性增产,马来 5 月产量环比 +5%,需求端产区出口环比改善,ITS 显示 6 月 1 - 20 日出口环比 +14% [2] - 交易策略:短期 P 波动加大,受原油等大幅波动影响,交易难度增大,关注原油及生柴政策 [2] 鸡蛋 - 市场表现:鸡蛋 2508 合约偏强运行,现货价格稳定 [2] - 基本面:养殖亏损,老鸡淘汰量预计阶段性减少,供应维持高位,高温高湿天气不利鸡蛋储存,低价促进需求,供强需弱,成本支撑,期现货价格预计震荡运行 [2] - 交易策略:供应充足,成本支撑,期货价格预计震荡运行 [2] 生猪 - 市场表现:生猪 2509 合约偏强运行,生猪现货价格上涨 [2] - 基本面:集团厂近期持续降重,月底降重出栏压力下降,散户继续压栏增重,月底养殖端缩量,二育入场支撑,猪价短期预计偏强运行,中期供应持续增加,猪价重心逐步下移,关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [2] - 交易策略:月底缩量,期价预计震荡偏强 [2] 能源化工 PVC - 市场表现:V09 合约收 4897,跌 0.3% [3] - 基本面:受原油上涨带动冲高回落,供应端万华、渤化等装置逐步投产,预计供应增速提至 5%左右,上游开工率 80%,检修陆续结束,社会库存持续下降,6 月 19 日 PVC 社会库存新样本 56.93 万吨,环比减少 0.74%,同比减少 37.97%,印度宣布 BIS 反倾销推迟到 12 月,利好出口,内蒙 4870,电石价格 2400,后市预计电石回落,现货滞涨,华东 4800,华南 4870 [4] - 交易策略:建议空单逐步离场观望,但反弹缺乏驱动,考虑卖 4950 之上看涨期权 [4] PTA - 市场表现:PXCFR 中国价格 899 美元/吨,折合即时汇率人民币价格 7430 元/吨,PTA 华东现货价格 5260 元/吨,现货基差 264 元/吨 [4] - 基本面:成本端 PX 国产供应有浙石化、山东威联等装置计划检修,负荷提升有限,海外方面韩国 GS 一套 40 万吨装置重启,日本 Eneos 一条 50 万吨装置意外停车,伊朗、以色列装置停车,沙特装置重启推迟,越南 NSRP 降幅,预计进口维持偏低水平;PTA 方面恒力大连及福海创执行检修计划,逸盛新材料短暂降幅,嘉兴石化 150 万吨重启,整体供应有所下降但中长期压力依旧较大,聚酯负荷维持在 92%附近,综合库存中等,聚酯产品利润大幅压缩,下游加弹织机负荷整体下降、处于历史中等水平,上周五外围因素带动终端集中补货,周末至今下游消化备货、刚需跟进,下游原料备货 10 - 15 天为主、零星高备货在 1 个月附近,PX、PTA 维持去库格局 [4] - 交易策略:PX 多单继续持有,PTA 短期流动性偏紧,中长期过剩压力较大,维持逢高沽空加工费观点 [4] 玻璃 - 市场表现:FG09 合约收 1007,涨 0.1% [4] - 基本面:成交涨跌不一、均价稳定,下游需求逐步好转,供应端 7 月有 4 条产线复产,预计供应增速环比提升 1.2%,玻璃日融 15.6 万吨,同比 - 8.8%,6 月 19 日上游库存 6988.7 万重箱,环比 +0.29%,同比 +16.82%,下游深加工企业订单天数 9.8 天,开工率 48%左右,低于往年 12%,估值方面亏损加大,天然气路线大幅度亏损 195,煤制气路线利润 85 左右,石油焦路线亏损 105,现货价格华北 1120,华中 1020,华东 1230,华南 1280 [4] - 交易策略:玻璃下跌趋势难改,建议卖 1250 之上看涨期权 [4] MEG - 市场表现:MEG 华东现货价格 4597 元/吨,现货基差 78 元/吨 [4] - 基本面:装置集中重启,供应增加,关注月底浙石化检修执行情况,海外加拿大、沙特及马油装置重启,进口供应增加,聚酯负荷维持在 92%附近,综合库存中等,聚酯产品利润大幅压缩,下游加弹织机负荷整体下降、处于历史中等水平,下游原料备货 10 - 15 天为主、零星高备货在 1 个月附近,供需走弱 [4] - 交易策略:地缘局势缓解,建议空配 [4] 纯碱 - 市场表现:SA09 合约收 1173,跌 0.3% [4] - 基本面:供需弱平衡,供应逐步恢复,连云港碱达产,纯碱上游开工率 86%,夏季检修陆续结束,本月青海发投碱、徐州丰成碱有检修计划,库存高位累积,6 月 23 日上游库存 175.59 万吨,较上周四增加 2.92 万吨,涨幅 1.69%,上游生产厂家待发天数 11 天,交割库库存 31.1 万吨,环比 - 2 万吨,下游光伏玻璃日融量 9.8 万吨,库存天数 30.5 天,中建材宜兴光伏玻璃产线堵窑口,纯碱价格变化不大,送到价 1250 左右,期现报价沙河 09 合约 +20,内蒙厂提 09 合约 - 160 [4][5] - 交易策略:供需双弱,底部震荡,纯碱期权可考虑卖 1400 虚值看涨 [5]