半年度报告——股指期货 波动压平下寻找结构性机会 [★Ta2b0l2e5_S下um半m年a国ry]内经济展望：经济平稳增长 股 外需：出口增速下滑但存在韧性。美国对华关税不确定性大，且 自身需求收缩。但非美国家对中国出口支撑加大将形成对冲。 内需：经济新动能扩张和老动能走弱并存。政策如何发力成为下 半年看点。财政政策更侧重消费、生育、养老补贴等方向以及新 质生产力投资扩容。货币政策预计仍旧是跟随式降息且更侧重结 构性货币政策工具。消费方面存在补贴加码的需求。而地产转弱 拖累经济，下半年需加大止跌回稳的政策呵护力度。 通胀：看点仍在供给侧。若能加快转型升级、优化产业布局、加 指 强市场监管，则有望在四季度低基数下实现跌幅收窄。 期 ★2025 下半年 A 股展望：上有顶下有底，行情呈结构性 货 今年是典型的风险偏好驱动市场上行的一年。国内科技新兴产业 的爆发为这一过程加速，国家队等救市资金的入场形成了负β截 断效应，支撑了高风险偏好资金的持续活跃。当前 A 股各指数的 估值水平已经不低，且盈利预期依然在低位徘徊，故指数上行存 在压力。在居民存款入市的初始阶段，我们预计下半年 A 股市场 延续分化特征，即大盘指数 ...