核心观点 - 快递行业件量增速放缓但顺丰逆势高增长，价格竞争激烈且进入中后期，建议关注服务品质领先的行业龙头；美联储维持当前政策利率水平且继续 QT，经济有不确定性，年内有 1 - 2 次降息空间，美股中短期中性略偏积极、长期中性 [8][9][15] 快递行业 行业件量情况 - 5 月全国快递服务企业业务完成量 173.18 亿件，同比增长 17.2%，行业件量增速 3 月以来缓慢下行，与去年同期基数较高有关；同城件业务量同比增长 10.4%，异地件业务量增长 18.0% [7][8] - 2 月以来顺丰业务量明显增长，5 月增速达 31.8%，高于其他通达系上市公司，市场份额同比提升 0.9pct；圆通增速高于行业均值，市场份额同比提升 0.5pct；申通增速略低于行业均值，韵达 4 - 5 月增速偏低或与加盟网点被调查有关 [8] 行业单票收入情况 - 5 月行业单票价格环比 4 月略有下降，同比降幅略微扩大至 7.6%；申通、韵达与圆通 5 月单票收入同比降幅分别为 3.0%、5.4%和 4.9%；申通、圆通 5 月单票收入环比下降 0.02 元，韵达环比微升 0.01 元；顺丰 5 月单票收入同比下降 14.0%，环比下降 2.7% [9] 价格战情况 - 目前低价件领域“以价换量”策略边际效应递减，价格战进入中后期，短期内缓和概率不大，重点考验加盟商体系稳定性 [9][10] 投资建议 - 建议重点关注服务品质领先的行业龙头中通和圆通 [10] 美联储政策及经济情况 政策情况 - 美联储维持当前政策利率水平，继续 QT，点阵图中位数显示年内可能有 2 次降息但分歧明显、边际收紧，货币政策未考虑财政政策影响 [12][17][18] 经济情况 - 美联储认为当前经济稳健，但对未来经济预期略有下降，2025 年 GDP 增速预期中位数从 1.7%降至 1.4%，失业率从 4.4%升至 4.5%，核心 PCE 从 2.8%升至 3.1%，政策利率中位数仍为 3.9% [15] - 经济处于不确定中，贸易、移民等政策影响不确定，关税不确定性从 4 月高点下降但绝对水平仍高于年初，其影响范围和大小高度不确定 [16] 通胀情况 - 年初至今季节性通胀回升再回落较为良性，5 - 7 月核心通胀环比回落有季节性因素，最近通胀回落由商品价格主导，服务业稳中有降 [18] 市场观点 - 美股中短期中性略偏积极，长期中性 [20] 其他经济要闻 政策发布 - 国务院公布《互联网平台企业涉税信息报送规定》，旨在规范涉税信息报送等，促进平台经济规范健康发展 [2] - 工信部等九部门印发《黄金产业高质量发展实施方案(2025 - 2027)》，提出到 2027 年黄金资源保障能力和产业链创新水平明显提升等目标 [2][5] 企业动态 - 药明康德完成 10 亿元股份回购并计划注销；国投中鲁拟购买电子院控股权，股票停牌不超过 10 个交易日；浪潮信息拟 2 - 3 亿元回购股份；雅创电子拟 2.98 亿元购买上海类比 37.0337%股权；厦门信达拟 8666.55 万元转让信达投资 100%股权 [6] 金融市场 - 财政部拟发行 2025 年记账式贴现(三十八期)国债，竞争性招标面值总额 400 亿元，期限 91 天 [2] - 季末地方债供给放量，本周地方债计划发行超 5800 亿元，净融资额超 5000 亿元，预计扰动季末资金面，需关注央行公开市场操作力度 [2] 民生相关 - 杭州住房公积金管理中心推出住房公积金直付购房首付款业务，新建商品房可使用公积金直付首付且全程支持线上办理，二手房线上办理功能近期将推出 [2] 农产品价格 - 6 月 23 日全国农产品批发市场猪肉平均价格为 20.08 元/公斤，比上周五下降 1.2%；牛肉 64.01 元/公斤，比上周五上升 0.2%；羊肉 59.58 元/公斤，比上周五上升 0.2%；鸡蛋 7.34 元/公斤，比上周五上升 0.8%；白条鸡 16.88 元/公斤，比上周五下降 2.2% [5] 电力数据 - 截至 5 月底，全国累计发电装机容量 36.1 亿千瓦，同比增长 18.8%，其中太阳能发电装机容量 10.8 亿千瓦，同比增长 56.9%；风电装机容量 5.7 亿千瓦，同比增长 23.1% [5] - 1 - 5 月份，全国发电设备累计平均利用 1249 小时，比上年同期降低 132 小时；全国主要发电企业电源工程完成投资 2578 亿元，同比增长 0.4%；电网工程完成投资 2040 亿元，同比增长 19.8% [5]