报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高硫燃料油和低硫燃料油投资策略均为震荡偏强，需关注伊以冲突局势发展，跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.18%，报3385元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.31%，报4032元/吨 [1] - 伊以冲突使原油价格走势偏强，提振FU、LU单边价格，局势不明朗或使市场反复波动，虽未对燃料油供应造成实质影响，但运费攀升与物流扰动已显现，潜在风险持续发酵 [1] - 高硫燃料油月差结构转弱，现货端相对充裕，下游炼厂端利润疲软制约采购需求；夏季临近，中东、埃及等地发电端需求提升，市场调整后有支撑；战事或使埃及天然气供应收紧，需采购更多高硫燃料油填补缺口；若伊朗炼厂和港口受损，燃料油供应可能减少，亚洲高硫燃料油市场面临上行风险 [1] - 低硫燃料油短期供应压力有限，5月国产量处于低位，新加坡5月船燃销量显著增长，下游船燃需求表现良好；国内炼厂检修季结束后，预计国产量将回升；排除地缘政治扰动，自身缺乏持续走强驱动 [2] 策略 - 高硫方面震荡偏强，关注伊以冲突局势发展 [3] - 低硫方面震荡偏强，关注伊以冲突局势发展 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权均无策略 [3]