报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][7][8] 报告的核心观点 - 棉花市场受宏观、国际、国内等多因素影响，价格短期震荡，需关注谈判结果、天气及新棉生长等情况 [2] - 白糖市场受原糖及国内进口影响，郑糖跟随原糖波动，重点关注巴西估产及进口节奏 [6][7] - 纸浆市场因终端需求悲观和产业链缺乏利好，短期延续低位震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2509合约13465元/吨，较前一日变动-30元/吨，幅度-0.22% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价14780元/吨，较前一日变动+16元/吨，全国均价14894元/吨，较前一日变动+15元/吨 [1] - 巴西2024/25年度棉花总产量预期为391.3万吨，较上一月调增0.8万吨，种植面积下调至208.15万公顷，单产上调至125.3公斤/亩 [1] 市场分析 - 宏观上，中美贸易谈判释放积极信号但无明显利好协议，不确定性强 [2] - 国际上，6月USDA报告调减25/26年度全球棉花产量及消费量，期末库存环比下降，美棉产区降雨改善，国际棉价短期震荡 [2] - 国内上，商业库存加速去库，但新年度植棉面积稳中有增，需求步入淡季，需求面支撑不足 [2] 策略 - 以区间震荡思路对待，关注中美谈判结果、关税落地情况及主产国天气和新棉生长状况 [3] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2509合约5721元/吨，较前一日变动+1元/吨，幅度+0.02% [3] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6050元/吨，较前一日变动+20元/吨，云南昆明地区5865元/吨，较前一日变动+10元/吨 [3] - 巴基斯坦决定进口25万吨原糖和50万吨精制糖，国内糖价飙升 [4] 市场分析 - 原糖方面，巴西新榨季供应增加预期未变，短期或超跌反弹，中长期关注巴西估产 [6] - 郑糖方面，国产糖产销进度快，现货价格坚挺，短期或跟随外盘反弹，但进口量预计放量压制反弹空间 [6] 策略 - 关注巴西估产及国内进口节奏 [7] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2509合约5278元/吨，较前一日变动+158元/吨，幅度+3.09% [7] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6090元/吨，较前一日变动+0元/吨，俄针现货价格5325元/吨，较前一日变动+100元/吨 [7] - 进口木浆现货市场部分价格止跌回涨，阔叶浆部分牌号主稳，本色浆及化机浆供需无显著变化 [7] 市场分析 - 供应上，Arauco长协报价下调，5月进口量环比回升，港口库存处高位 [7] - 需求上，欧洲需求未起色，国内下游需求弱，6 - 7月为传统淡季，需求难拉动浆价 [7] 策略 - 短期延续低位震荡，关注终端需求和产业链情况 [8]