报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价短期维持区间整理，后续关注需求端好转情况及宏观方面的不确定性因素；锌价反弹空间有限，策略上保持空配观点 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场情况 - 6月14 - 20日当周，SMM原生铅企业周度开工率70%，环比降0.8个百分点；再生铅企业周度开工率29%，环比降2.4个百分点；铅蓄电池企业周度开工率72.82%，环比升0.63个百分点 [1] - 截至6月23日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.57万吨，较6月16日减少约700吨，较6月19日减少300余吨 [1] - 上一交易日SMM1铅锭平均价格持平，沪铅主力收盘涨0.65% [1] - 原生铅开工稳中有升波动不大；再生铅因废铅蓄电池价格上涨、回收商惜售等，部分炼厂减停产，开工低位，成品库存增；需求端渐从淡季转旺季，下游采买或好转 [1] - 下游未入旺季库存有累积风险，但废电瓶偏紧、再生铅炼厂亏损扩大，铅价下方支撑强 [1] 锌市场情况 - 6月14 - 20日当周，镀锌企业周度开工率58.6%，环比降1.46个百分点；压铸锌合金企业周度开工率55.12%，环比降4.72个百分点；氧化锌企业周度开工率59%，环比升0.08个百分点 [1] - 截至6月23日，SMM七地锌锭库存总量为7.78万吨，较6月16日减少0.10万吨，较6月19日减少0.18万吨 [1] - 华南部分锌冶炼厂周末受大雨影响运输受限，正逐步恢复 [1] - 上一交易日SMM1锌锭平均价跌0.36%，沪锌主力合约收涨0.62%；上海、天津、广东地区锌锭升水均下跌 [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费回涨，锌精矿偏紧改善预期兑现，炼厂利润和生产积极性好转，产量增量明显；需求端终端处于消费淡季 [1] - 宏观情绪转暖，锌价下跌后现货成交好转，但供给端压制及累库预期下，锌价反弹空间有限 [1] 铅锌期货数据 铅期货 - 沪铅主力合约收盘价16,920元/吨，涨0.65%；LME3个月铅期货收盘价（电子盘）2,007美元/吨，涨0.60%；沪伦铅价比值8.43，涨0.05% [1] - 沪铅基差 -195元/吨，变动 -110元/吨；升贴水 - 上海 -25元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 -24.26美元/吨，变动4.23美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 -59.30美元/吨，变动3.00美元/吨 [1] - 沪铅近月 - 沪铅连一 -10元/吨，变动25元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二变动5元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三变动 -10元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量26,206手，降2.50%；持仓量28,273手，降17.10%；成交持仓比0.93，升17.62% [1] - LME库存281,025吨，持平；沪铅仓单库存43,760吨，降0.23% [1] 锌期货 - 沪锌主力合约收盘价21,980元/吨，涨0.62%；LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2,686美元/吨，涨1.40%；沪伦锌价比值8.18，降0.77% [1] - 沪锌基差 -100元/吨，变动 -215元/吨；升贴水 - 上海100元/吨，变动 -15元/吨；升贴水 - 天津80元/吨，变动 -25元/吨；升贴水 - 广东195元/吨，变动 -25元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 -22.25美元/吨，变动2.40美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 -50.27美元/吨，变动 -6.73美元/吨 [1] - 沪锌近月 - 沪锌连一200元/吨，变动30元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二140元/吨，变动25元/吨；沪锌连二 - 沪锌连三90元/吨，变动10元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量97,888手，降6.50%；持仓量67,890手，降11.33%；成交持仓比1.44，升5.44% [1] - LME库存125,900吨，持平；沪锌仓单库存7,719吨，降11.71% [1]