报告行业投资评级 - 铝：中性 氧化铝：谨慎偏空 铝合金：中性 [8] 报告的核心观点 - 电解铝供应稳定，消费边际走弱，库存小幅增加但处历史低位，需警惕交割风险，氧化铝下滑使冶炼利润扩大，进一步做扩利润难度大 [4] - 氧化铝现货价格回落，成本平稳，产量和库存上涨，价格易跌难涨，需警惕基差风险 [5][6][8] - 铝合金处于消费淡季，价格随铝价波动，废铝供应紧张支撑价格，关注跨品种套利机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 铝现货：2025-06-23长江A00铝价20650元/吨，较上一交易日跌70元/吨，升贴水150元/吨；中原A00铝价20470元/吨，升贴水-20元/吨；佛山A00铝价20530元/吨，升贴水45元/吨 [2] - 铝期货：2025-06-23沪铝主力合约开于20425元/吨，收于20365元/吨，跌50元/吨，跌幅-0.24%，成交181056手，持仓253597手 [2] - 库存：2025-06-23国内电解铝锭社会库存46.4万吨，LME铝库存340975吨，较前一交易日减1875吨 [2] - 氧化铝现货：2025-06-23山西价格3130元/吨，山东价格3140元/吨，广西价格3205元/吨，澳洲FOB价格370美元/吨 [3] - 氧化铝期货：2025-06-23主力合约开于2886元/吨，收于2906元/吨，涨11元/吨，涨幅0.38%，成交335270手，持仓286561手 [3] - 铝合金价格：2025-06-23保太民用生铝采购价15300元/吨，机械生铝采购价15400元/吨，ADC12保太报价19500元/吨，华东地区ADC12 - A00价差-1050元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存2.38万吨，周度环比增0.15万吨，厂内库存8.29万吨，周度环比减0.21万吨，总库存10.67万吨，周度环比减0.06万吨 [3] 市场分析 电解铝 - 供应端国内稳定，中东危机未造成生产扰动，欧洲能源危机暂无虞 [4] - 消费端边际走弱，社会库存小幅增加但绝对值处历史低位，需警惕交割风险 [4] - 氧化铝下滑使冶炼利润扩大，进一步做扩利润难度大 [4] 氧化铝 - 现货市场有成交，成本平稳，铝土矿海运费下滑，现货价格回落，采购积极性不高 [5] - 雨季几内亚发运量减少，散货市场偏紧，矿贸报价坚挺 [5][6] - 冶炼利润仍在，周度产量和库存明显上涨 [6] 铝合金 - 正值消费淡季，价格随铝价波动，废铝供应紧张支撑价格 [7] - 保太报价19500元/吨，环比下滑100元/吨，AD2511 - AL2511合约价差-435元/吨 [7] - 11合约转变为旺季合约，关注跨品种套利机会 [7] 策略 - 单边：铝中性，氧化铝谨慎偏空，铝合金中性 [8] - 套利：沪铝正套、多AD11空AL11 [8]